吴海生科（688366）总结
核心内容
吴海生科（688366）是一家专注于眼科领域全产业链布局的公司，其最新动态为自研角膜塑形用硬性透气接触镜（OK镜）产品“童享”获得国家药监局医疗器械注册证，标志着公司在OK镜产品线的进一步丰富，具备高中低端产品覆盖能力。
主要观点
产品获批与技术优势
- 公司自研OK镜“童享”获批，基于自主研发的光学设计系统和高透氧材料DK125（透氧系数125），适用于近视度数在-1.00D至-4.00D、散光度数不超过1.50D的配戴者。
- 产品支持多轴位定制化设计，结合患者角膜地形图进行精准开发，提升矫正效果。
产品线布局与市场拓展
- 公司已通过收购获得“myOK迈儿康”及“亨泰Hiline”两款OK镜的独家代理经销权，形成完整的OK镜产品线。
- 在眼科领域，公司布局涵盖视光原材料、近视防控OK镜、白内障人工晶体、超高度近视矫正植入性晶体及滴眼液等，形成眼科黄金赛道的全面布局。
疫情影响与复苏预期
- 2022年因疫情导致业绩受损，但2023年起眼科、医美等业务有望快速恢复，带动整体业绩回升。
- 骨科、外科等业务也将受益于手术量回升，推动公司增长。
关键信息
盈利预测与估值
| 年度 |
营业总收入（百万元） |
同比 |
归属母公司净利润（百万元） |
同比 |
每股收益（元/股） |
P/E（现价&最新股本摊薄） |
| 2021A |
1,767 |
33% |
352 |
53% |
2.02 |
49.85 |
| 2022E |
2,125 |
20% |
282 |
-20% |
1.62 |
62.18 |
| 2023E |
2,647 |
25% |
380 |
35% |
2.18 |
46.19 |
| 2024E |
3,153 |
19% |
506 |
33% |
2.90 |
34.73 |
- 当前股价对应的PE为62.18倍，预计2023年及2024年PE将逐步下降至46.19倍和34.73倍。
- 公司维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅相对大盘在15%以上。
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 收盘价（元） |
100.84 |
| 一年最低/最高价（元） |
60.86 / 128.37 |
| 市净率（倍） |
3.16 |
| 流通A股市值（百万元） |
5,856.79 |
| 总市值（百万元） |
17,559.27 |
财务预测
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
1,767 |
2,125 |
2,647 |
3,153 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
352 |
282 |
380 |
506 |
| 毛利率（%） |
72.10 |
69.68 |
69.27 |
69.11 |
| 归母净利率（%） |
19.93 |
13.29 |
14.36 |
16.04 |
| 收入增长率（%） |
32.61 |
20.29 |
24.54 |
19.10 |
| 归母净利润增长率（%） |
53.10 |
-19.82 |
34.60 |
33.02 |
财务指标
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股净资产（元） |
32.50 |
34.10 |
36.26 |
39.14 |
| ROIC（%） |
3.58 |
1.64 |
2.69 |
3.96 |
| ROE-摊薄（%） |
6.17 |
4.71 |
5.96 |
7.35 |
| 资产负债率（%） |
12.81 |
13.91 |
14.92 |
15.49 |
| P/B（现价） |
3.10 |
2.96 |
2.78 |
2.58 |
风险提示
- 新产品市场推广可能不及预期。
- 疫情反复可能影响业务恢复速度。
- 政策变动带来的不确定性。
投资要点
- 公司自研OK镜“童享”获批，丰富产品线，提升市场竞争力。
- 疫情影响已逐步缓解，2023年起业绩有望显著恢复。
- 市场前景广阔，眼科全产业链布局具备长期增长潜力。
