20240429-华创证券-圆通速递-600233.SH-2023年报_2024年一季报点评_24Q1快递业务业绩同比增长11.9_快递主业稳健增长_7页_747kb

圆通速递2023&2024年Q1业绩及点评

推荐评级，目标价维持19元，现价下有约20%上行空间。

2023全年公司收入5768亿，同比增长774%，但归母净利润3723亿，同比下降5%，扣非净利下滑46%至3605亿元。疫情后业绩恢复，但成本压力明显。

2024年Q1公司收入1543亿元，同比增长195%，归母净利润943亿元，同比增长41%，扣非净利润903亿元，同比增长32%，其中快递主业利润增长尤为强劲，达1187%。

2023全年快递业务量完成212亿件，同比增长213%，市占率16.06%。业务量增长在行业中仅次于申通（352%），但随着市场竞争加剧，单票收入从241元下滑至243元，同比降幅继续扩大。

毛利率下滑至10.2%，期间费用率下降0.3个百分点。单票扣非净利在2023年逐季下降，而2024Q1单票净利达0.17元，同比下降166%。

分析师调整盈利预测：2024年净利润预测为439亿元（原446亿元），2025年预计502亿元（原496亿元），新增2026年572亿预测，对应PE分别为12、11、10倍，估值仍存在上升空间。

风险提示：

1. 行业价格战超预期风险。

2. 业务量增速不及预期风险。