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证券研究报告总结：中泰证券12月策略配置月报

核心内容

中泰证券12月策略配置月报指出，12月市场将呈现低位震荡格局，整体波动区间预计在3200-3300点之间，高抛低吸是主要策略，优选成长性股票，等待趋势回归。

主要观点

12月宏观因素分析

• 美元加息与SDR入篮：12月美联储加息预期与欧洲QE预期叠加，人民币汇率波动加剧，将成为市场主要外生冲击因素。
• 美元升值逻辑：美元走强主要是由于新兴市场需求疲软及欧日量化宽松政策，预计美元升值将对市场形成“加息预期+相对升值”双重支撑。
• 对美联储加息的判断：我们认为年内加息概率较低，即便加息，也可能如99-01年周期一样，先加息后降息。

宏观经济层面

• 实体经济复苏迟缓：房地产投资增速未见明显回升，新开工和拿地意愿仍低迷，预计年底或有新一轮稳增长政策出台。
• GDP保7压力：2016年GDP增长目标为6.5%，对应基建增速21.63%，规模达16.4万亿元。年底专项建设基金和发改委基建包发放将为“新稳增长”主题带来催化。

财政政策层面

• “新稳增长”主题：财政赤字红线有望放开，成为最佳布局时机。重点推荐地下城市管廊、海绵城市、环保PPP等细分领域。
• 政策催化：年底“保7”压力与地方GDP竞速导致地方政府“懒政”，中央财政将加速发力。

货币政策层面

• 汇率波动冲击流动性：预计12月央行将再次降准以对冲流动性紧张。
• 流动性宽松：尽管经济下行压力大，但货币政策仍保持宽松，流动性持续充裕。

关键信息

市场运行的中长期矛盾

• 资产负债表风险：资本市场上涨与企业盈利下滑的剪刀差拉大，企业面临流动性风险。
• 风险偏好与流动性博弈：市场风险偏好恢复难以为继，叠加外部冲击，市场可能呈现“一波三折”走势。
• 居民储蓄率：是流动性盛宴的基石，不当政策可能导致储蓄率无谓消耗，需警惕。

事件与风险分析

• 外生事件冲击多：12月可能成为全年外生事件最多的一个月，包括美联储加息、欧洲QE、IPO重启、注册制明朗化等。
• 市场风格切换低概率：受流动性制约，蓝筹股难以形成趋势性行情，市场风格切换概率较低。

投资建议

• 高抛低吸：建议在市场震荡中逢低买入具有估值安全边际和向上弹性的标的。
• 优选成长：重点推荐TMT（科技、媒体、通信）行业，如计算机、通信行业。
• 主题投资：关注国企改革、新稳增长等主题，尤其是地下管廊、海绵城市、环保PPP等细分领域。
• 配置思路：建议控制仓位在60%-70%之间，关注12月金股组合。

12月金股组合

各行业配置建议

农林牧渔行业

• 核心标的：牧原股份、普莱柯、史丹利
• 观点：关注猪价超预期与农业信息化，推荐具备业绩护城河的复合肥子行业及转型平台。

电力设备与新能源行业

• 核心标的：瑞和股份、曙光股份、*ST融捷、汇川技术、智光电气
• 观点：电改配套文件即将出台，新能源客车销售良好，光伏风电行业有望上调规划。

钢铁行业

• 核心标的：永兴特钢、久立特材、贵绳股份
• 观点：钢铁板块处于底部左侧，建议谨慎配置，关注核电、油气管线及国企改革。

食品饮料行业

• 核心标的：上海梅林、泸州老窖、洽洽食品
• 观点：推荐具备转型预期及高送转潜力的个股，关注牛肉行业、高档酒及坚果市场。

计算机行业

• 核心标的：易华录、广联达、拓维信息、科大讯飞、数字政通、立思辰、优炫软件、易所试、易销科技、行动教育
• 观点：推荐具备高增长潜力及转型方向的标的，关注人工智能、教育、信息安全等细分领域。

纺织服装行业

• 核心标的：华斯股份、华孚色纺、汇洁股份
• 观点：推荐具有成长性和高弹性标的，如华斯股份（分享经济+社交电商）、华孚色纺（供应链转型）、汇洁股份（次新股+流通盘小）。

传媒行业

• 核心标的：唐德影视、奥拓电子、顺网科技、明家科技、中南传媒
• 观点：关注IP创新、体育营销、VR技术应用及外延并购机会。

环保行业

• 核心标的：江南水务、中电远达、聚光科技、雪迪龙、博世科
• 观点：巴黎气候大会可能推动环保主题投资，推荐碳排放、低估值、基本面向上转折的标的。

总结

12月市场预计呈现低位震荡，受外生事件冲击较大，建议采取高抛低吸策略，关注成长性与主题投资机会，特别是TMT、国企改革及新稳增长领域。整体配置建议控制在60%-70%，精选具备估值安全边际与高增长潜力的个股，如普莱柯、永兴特钢、贵绳股份、泸州老窖、智光电气、新界泵业、深天马A、奥拓电子、奥马电器、欧比特等。