20151106-兴业证券-传媒_2015年3季度行业总结与回顾-行业景气度依旧高企_精选优质成长股_21页_1mb

传媒互联网行业2015年三季报总结与投资观点

核心内容

2015年第三季度，传媒互联网行业整体表现强劲，行业收入与利润均保持高增长。截至2015年10月31日，传媒互联网板块年初以来上涨63.48%，相对沪深300指数超额收益63.47%，相对创业板指超额收益-4.91%，在所有一级行业中排名第四。行业整体收入增长47.9%，归母净利润增长23.4%，扣非净利润增长24.3%。尽管毛利率有所下降，但行业整体景气度依然高企，未来有望持续增长。

主要观点

• 长期成长趋势：传媒互联网行业长期成长趋势难以逆转，叠加市场风险偏好提升、估值切换和持续外延并购，板块行情有望持续。
• 重点方向：继续重点看好泛娱乐及数字营销方向，同时关注教育板块主题投资机会。
• 推荐标的：重点推荐天龙集团、明家科技、天神娱乐、奥飞动漫；同时推荐东方网络、腾信股份、视觉中国、思美传媒、万好万家、兆驰股份等具备较大向上弹性的个股。
• 主题投资机会：建议关注国际学校&民办学校主题投资机会，推荐威创股份、银润投资、中泰桥梁、中国高科等标的。
• 传统媒体：关注估值具备吸引力且存在持续外延转型的国有媒体龙头，如中南传媒、凤凰传媒、皖新传媒、歌华有线、广电网络。

子行业分析

1. 互联网服务行业

• 表现：2015Q3收入增速120.42%，利润增速87.98%，扣非利润增速57.73%。
• 增长驱动：内生增长与外延并购并表效应。
• 重点推荐：天神娱乐、昆仑万维、泰亚股份（恺英网络借壳）、视觉中国（智慧旅游项目值得期待）。

2. 营销传播行业

• 表现：2015Q3收入增速40.8%，利润增速-2.25%，扣非利润增速-17.13%。
• 行业趋势：传统营销白马股和数字营销公司将继续享受营销产业互联网化带来的红利。
• 重点推荐：天龙集团、明家科技、蓝色光标、省广股份、思美传媒。

3. 影视动漫行业

• 表现：2015Q3收入增速35.6%，利润增速37.6%，扣非利润增速-18.6%。
• 趋势分析：看好以IP为核心布局泛娱乐行业的行业龙头，如华策影视、奥飞动漫、光线传媒、禾欣股份（慈文传媒借壳）和院线白马成长股万达院线。
• 重点推荐：华录百纳、新文化、华谊兄弟、奥飞动漫、华策影视。

4. 有线电视行业

• 表现：2015Q3收入增速8.3%，利润增速32.3%，扣非利润增速73.7%。
• 未来展望：政策利好及“沙发院线”将推动行业增长。
• 重点推荐：湖北广电、天威视讯、歌华有线、电广传媒、广电网络。

5. 图书出版行业

• 表现：2015Q3收入增速25.1%，利润增速3.82%，扣非利润增速17.0%。
• 行业趋势：受电子图书影响，行业景气度向下，但仍有外延并购转型机会。
• 重点推荐：长江传媒、中南传媒、出版传媒、天舟文化、时代出版。

6. 报纸行业

• 表现：2015Q3收入增速-6.96%，利润增速-28.5%，扣非利润增速-29.7%。
• 行业趋势：受互联网冲击明显，行业萎缩，需通过并购转型。
• 重点推荐：浙报传媒、华闻传媒、新华传媒、博瑞传播。

关键信息

• 板块表现：传媒互联网板块在2015年1-10月涨幅前五的股票包括暴风科技（1951%）、中文在线（1420%）、万达院线（527%）、昆仑万维（385%）、引力传媒（348%）；涨幅靠后的股票包括朗玛信息（-54%）、博瑞传播（-30%）、北东方明珠（-8%）、北纬通信（-7%）和上海钢联（-1%）。
• 投资评级：推荐（维持）为行业评级，公司评级分为买入、增持、中性、减持。
• 风险提示：需注意行业波动性及政策变化对不同子行业的影响。

图表引用

• 图1至图58展示了各子行业及板块在2015年各季度的收入、利润、毛利率、费用率等关键指标的走势与对比。
• 数据来源：Wind，兴业证券研究所。

结论

整体来看，传媒互联网行业在2015年第三季度表现出强劲的增长动力，特别是在互联网服务、影视动漫和有线电视等行业。投资建议继续聚焦于优质成长股，尤其是泛娱乐、数字营销和教育板块，同时关注传统媒体的转型机会。行业长期向上的趋势和外延并购的潜力为板块提供了持续增长的动能。