20160103-兴业证券-建筑材料行业周报_春季_积极播种_优选成长_19页_1mb

报告摘要

建材行业投资总结（2016年1月3日）

核心内容

2016年初，建材行业整体表现疲软，行业涨幅为-2.05%，略优于全部A股指数（-2.11%），显示出一定的超额收益。分析师建议投资者在“春季”积极布局成长性股票，关注具有转型潜力和高送转预期的标的。重点推荐长海股份、友邦吊顶、伟星新材等公司，同时关注开尔新材、北玻股份等转型带来价值增量的公司。

主要观点

行业整体表现

建材行业整体表现疲软，但部分成长股表现优于大盘。
涨幅前五的公司包括艾迪西（33%）、顾地科技（9%）、开尔新材（8%）、四川金顶（7%）、国统股份（7%）。
涨幅后五的公司包括南玻A（-9%）、嘉寓股份（-9%）、巢东股份（-11%）、同力水泥（-11%）、金刚玻璃（-11%）。

水泥行业

2015年水泥需求快速下滑，供需边际恶化，产能过剩严重（静态看接近40%）。
2016年水泥行业景气依然较差，上半年压力更大。
重点关注京津冀供需边际改善、"一带一路"海外市场拓展、大企业整合及国企改革带来的机会。
本周全国水泥价格继续下行，环比跌幅为0.7%。价格下跌区域主要集中在广东、安徽亳州和江西上饶等地，不同区域价格下调5-20元/吨不等。
行业库存持续走高，预计价格将继续下行。

玻璃行业

2015年玻璃需求快速下滑，但去产能有所提速。
未来两年玻璃行业供需边际有望微改善，但产能过剩仍较严重。
重点应关注精细玻璃领域，如光伏、超薄、电子、汽车玻璃等。
本周玻璃现货市场表现符合预期，市场需求疲软，库存逐步上涨，市场价格下滑迹象明显。
价格呈现南强北弱格局，东北、西北等地区进入冬储阶段，价格不尽如人意；华北地区价格大幅下调；华东市场走势平稳，需求较好；华中和华南地区价格略有上涨，但涨幅远小于去年同期；西南市场处于弱势整理阶段。

玻纤及制品行业

2017年前新增实际产能有限，而风电、高铁、汽车、环保、电子等新兴市场需求强劲。
全球经济复苏将提振传统领域需求，需求增长短期趋缓但有望持续。
行业结构化景气有望持续到2016年底，供给曲线不会明显上行，供需格局向好。
中高端产品比例提升和能源价格下降将提升行业盈利能力。
建议震荡中继续买入长海股份、中国玻纤等公司。

新型建材行业

投资需求下降将进一步拉低行业景气，供给侧改革和政策管理将加速产能退出。
行业集中度将提升，关注轨道交通、管廊、海绵城市等基础设施和新能源领域。
过去两年市场聚焦于“转型/改革”，现有估值反应已相对充分，建议挖掘具有较强执行能力、转型落地能带来价值增量的标的，如建研集团、开尔新材等。
景气尚可、业绩增长确定的细分品种，如长海股份、友邦吊顶、伟星新材，更加弥足珍贵。

关键信息

重点公司推荐

公司名称	2014	2015	评级
长海股份	0.77	1.15	买入
友邦吊顶	1.27	1.41	买入
伟星新材	0.67	0.80	买入
开尔新材	0.40	0.33	增持
东方雨虹	0.69	0.88	增持
北新建材	0.78	0.81	增持
建研集团	0.65	0.61	买入
西部建设	0.64	0.88	增持
海螺水泥	2.07	1.70	买入
华新水泥	0.82	0.67	买入
天山股份	0.29	0.31	增持
祁连山	0.72	0.27	增持
塔牌集团	0.68	0.56	增持
冀东水泥	0.03	0.41	增持
中国巨石	0.54	1.14	增持
南玻A	0.42	0.44	增持
旗滨集团	0.22	0.27	增持

投资策略

重点推荐成长性公司，如长海股份、友邦吊顶、伟星新材。
关注转型带来的价值增量，如开尔新材、北玻股份。
增持标的一般为业绩稳定或具备一定增长潜力的公司。
新增地下管廊主题，推荐韩建河山、龙泉股份、永高股份、纳川股份等。

估值分析

公司名称	12月31日股价	EPS 2014	EPS 2015	EPS 2016	EPS增速2014	EPS增速2015	EPS增速2016	PE 2015	PE 2016	PB 2015	PB 2016	评级
建研集团	16.80	0.65	0.61	0.68	-2%	-5%	11%	27	25	5.7	2.9	买入
伟星新材	17.88	0.67	0.81	0.99	23%	20%	23%	22	18	3.9	4.6	买入
东方雨虹	19.53	0.69	0.88	1.18	59%	26%	35%	22	17	4.5	4.3	增持
北新建材	11.90	0.78	0.81	0.94	22%	4%	15%	15	13	5.3	2.2	增持
长海股份	35.59	0.77	1.15	1.57	40%	50%	37%	31	23	6.4	5.5	买入
开尔新材	24.70	0.40	0.33	0.48	110%	-18%	49%	76	51	2.2	11.2	增持
永高股份	9.94	0.52	0.49	0.59	-7%	48%	28%	20	17	2.6	3.8	增持
友邦吊顶	60.50	1.27	1.41	1.96	22%	11%	40%	43	31	7.0	8.7	买入
西部建设	17.82	0.64	0.88	1.10	-18%	37%	25%	20	16	7.5	2.4	增持
海螺水泥	17.10	2.07	1.48	1.74	17%	-29%	18%	12	10	12.9	1.3	买入
华新水泥	8.15	0.82	0.67	0.94	3%	-18%	40%	12	9	6.4	1.3	买入
天山股份	8.03	0.29	0.45	0.62	-10%	56%	39%	18	13	7.5	1.1	增持
祁连山	8.83	0.72	0.27	0.50	21%	-63%	87%	33	18	6.1	1.4	增持
塔牌集团	14.65	0.68	0.56	0.73	52%	-18%	31%	26	20	4.7	3.1	增持
冀东水泥	10.90	0.03	0.05	0.10	-90%	113%	74%	198	114	8.3	1.3	增持

行业分析

水泥行业

本周全国水泥市场价格继续下行，主要集中在广东、安徽亳州和江西上饶等地。
行业库存持续走高，预计价格将继续下行。
京津冀供需边际有望改善，"一带一路"海外市场成功开拓可能带来高增长。
大企业整合和国企改革是转型的重要机会。

玻璃行业

本周玻璃现货市场表现符合预期，房地产等行业对玻璃需求减少，库存上涨，市场价格下滑。
价格呈现南强北弱格局，东北、西北等地区进入冬储，价格表现不佳。
华北地区价格大幅下调，华东市场走势平稳，需求较好。
未来需关注精细玻璃领域，如光伏、超薄、电子、汽车玻璃等。

玻纤及制品行业

2017年前新增产能有限，但新兴市场需求强劲。
全球经济复苏将提振传统领域需求，行业结构化景气有望持续到2016年底。
中高端产品比例提升和能源价格下降将提升行业盈利能力。
建议震荡中继续买入长海股份、中国玻纤等公司。

新型建材行业

投资需求下降将拉低行业景气，供给侧改革将加速产能退出。
行业集中度将进一步上升，关注轨道交通、管廊、海绵城市等基础设施和新能源领域。
建议挖掘具有较强执行能力、转型落地能带来价值增量的标的，如建研集团、开尔新材。
景气尚可、业绩增长确定的细分品种，如长海股份、友邦吊顶、伟星新材，更加弥足珍贵。

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