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银河期货尿素周报总结

核心观点

尿素市场整体呈现价格偏强运行态势，主要受以下因素影响：

• 供应不确定性较大：山西晋城部分装置因疫情恢复缓慢，供应仍偏紧；西北地区疫情有所缓解，供应逐步增加。
• 成本下移：原料煤价整体偏稳，部分煤制尿素企业利润扩大。
• 需求旺盛：东北地区冬储需求强劲，复合肥备货与国家淡储启动，带动市场情绪高涨。
• 出口带动：市场传出大量出口印度和巴基斯坦的消息，刺激国内现货价格上涨，期货市场亦受提振。
• 库存高位：企业库存达到往年同期高位，但随着需求上升，出货预期增强。
• 市场情绪：终端买涨不买跌心理推动集中采购，部分期现商入市买保，期货价格大幅反弹。
• 风险提示：需警惕煤价下跌带来的成本下移风险，以及价格高位对终端接受度的影响。

主要观点

供应情况

• 全国尿素产能利用率68.46%，环比下降0.89%。
• 山东：尿素产量13.97万吨，环比增加0.81万吨。
• 新疆：开工率上升，供应恢复。
• 甘肃、河北、四川：开工率下降，供应受限。
• 煤制尿素：产能利用率67.64%，环比上涨0.74%。
• 气制尿素：产能利用率70.79%，环比下降5.51%。
• 新增停车：3家煤制企业、2家气制企业停车。

需求情况

• 三聚氰胺：产能利用率环比上涨6.16%。
• 复合肥：产能利用率继续提升，达到37.15%，环比上涨3.7%。
• 东北地区：周度到货量14.3万吨，需求缺口明显。
• 终端需求：买涨不买跌心理推动集中采购，市场情绪高涨。
• 企业预收订单：预收订单天数为6.29日，环比减少0.53日。

库存情况

• 企业库存：总库存量104.10万吨，较上周减少2.81万吨。
• 库存变化：安徽、江西、内蒙古、宁夏、新疆、云南库存增加，其余省份库存减少。
• 港口库存：样本库存22.4万吨，环比减少1.5万吨，部分小颗粒货源集港。

价格与利润

• 现货价格：本周尿素价格延续上涨趋势，期货价格亦大幅反弹。
• 基差：山东、河南、河北、安徽基差分别为161元/吨、161元/吨、221元/吨、231元/吨。
• 生产利润：
  • 固定床利润326元/吨。
  • 水煤浆利润463元/吨。
  • 气流床利润644元/吨。
• 盘面利润：本周盘面利润为384元/吨。

需求支撑

• 出口订单：10月份出口35万吨，市场消息称出口印度和巴基斯坦总量高达90万吨，巴基斯坦继续招标。
• 贸易商与出口商：积极入市采购，带动市场情绪。

关键信息

重点关注

• 出口及储备政策：出口量与储备政策对市场影响较大。
• 煤价走势：煤价下跌可能带来成本下移风险，需密切关注。

市场情绪

• 情绪高涨：因出口与终端需求支撑，市场情绪明显升温。
• 期货反弹：期货价格因市场情绪大幅反弹，基差收敛。

供需错配

• 短期供需矛盾：东北地区到货量减少，叠加外围发运受阻，导致短期供需错配。

风险提示

• 成本下移：若煤价下跌，可能影响利润空间。
• 价格高位：价格涨至2750-2800元/吨以上，部分终端接受度下降，需关注实际成交情况。

结构与数据亮点

价格走势

• 本周尿素期货价格2633元/吨，较上周有所上涨。
• 各地区现货价格维持高位，部分省份价格涨幅明显。

价差与利润

• 基差在150元/吨左右，1-5价差收敛至100元/吨。
• 各工艺利润扩大，固定床、水煤浆、气流床利润分别达326元/吨、463元/吨、644元/吨。

供应与需求

• 供应端：山西晋城装置恢复缓慢，西北地区供应逐步增加。
• 需求端：东北冬储、复合肥备货、国家淡储启动，需求支撑强劲。

库存变化

• 企业库存整体下降，但部分省份库存上升。
• 港口库存小幅下降，部分小颗粒货源集港。

结论

尿素市场短期内价格偏强运行，主要受出口情绪和终端需求支撑。尽管供应逐步恢复，但短期内供需错配仍存在，市场情绪高涨。需警惕煤价下跌带来的成本下移风险，以及价格高位对终端接受度的影响。建议关注出口及储备政策、煤价走势等关键因素，同时留意实际成交情况和库存变化对市场的影响。