20221127-华泰期货-尿素年报_新投产能增加_关注阶段性供应压力_9页_563kb

尿素市场分析与策略总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了2023年尿素市场的供需变化及价格走势，提出中性投资策略，并指出相关风险因素。

主要观点

供需预期

• 供应端：2023年预计新增尿素产能300-400万吨，相比往年有所增加。新增产能计划分布在2023年上下半年，具体投产时间需持续跟踪。
• 成本端：尿素成本主要受煤炭价格影响，国内政策对过高煤价仍有调控，但预计2023年煤炭价格仍将处于高位，成本支撑仍存。
• 需求端：
  • 农业需求：2023年农业需求预计环比改善，季节性需求集中在上半年，下半年秋季追肥需求较少。
  • 工业需求：随着经济活动的回升，工业需求也有望环比改善。
• 进出口端：国内尿素自给率较高，进口体量较小。出口受出口法检政策限制，预计难以提升。但海外招标期可能带来阶段性出口增加。
• 库存端：2022年9月新疆地区物流受限导致厂家累库，物流恢复后可能对现货市场造成冲击，同时带动内地库存增加。

价格预期

• 预计2023年尿素价格运行区间为：2000-2400元/吨。
• 由于供需宽松，价格重心可能小幅下移，但淡储和成本支撑将对价格形成一定托底。

策略建议

• 策略类型：中性。
• 操作建议：结合不同阶段供需变化，关注价格波动的阶段性机会。

关键信息

• 出口法检政策：预计2023年将继续执行，限制出口增长。
• 新增产能：300-400万吨，对市场供应形成压力。
• 价格区间：2000-2400元/吨，预计小幅下行。
• 成本支撑：煤炭价格高位运行，成本端对价格形成支撑。
• 库存变化：新疆物流恢复可能带来短期冲击，内地库存增加。
• 需求改善：农业和工业需求均有改善预期。

风险提示

• 农业需求的变动。
• 出口法检政策的变化。
• 海外招标等外部因素。

图表说明

本报告包含以下图表，用于支持分析：

• 图1：尿素月度产量
• 图2：尿素周度产量
• 图3：煤制尿素开工率
• 图4：气制尿素开工率
• 图5：尿素周度产量（单位：吨）
• 图6：尿素进口量
• 图7：尿素出口量
• 图8：尿素出口盈亏
• 图9：尿素上游库存
• 图10：尿素港口库存
• 图11：尿素企业待发订单量
• 图12：三聚氰胺开工率
• 图13：复合肥开工率
• 图14：尿素成本
• 图15：国内独立焦化厂开工率
• 图16：焦炉生产率（大）
• 图17：焦炉生产率（中）
• 图18：焦炉生产率（小）
• 图19：山东市场主流报价
• 图20：华鲁恒升出厂价
• 图21：中国小颗粒FOB
• 图22：波罗的海小颗粒FOB
• 图23：基差
• 图24：期货仓单
• 图25：尿素全球年度产量
• 图26：尿素全球年度表观消费量
• 图27：日本脲醛树脂产量
• 图28：日本脲醛树脂销量
• 图29：日本三聚氰胺甲醛树脂产量
• 图30：日本三聚氰胺甲醛树脂销量

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