20221127-招商期货-尿素产业链周度报告_需求跟进_局部供需错配_尿素高位运行_9页_722kb

尿素产业链周度报告总结（2022年11月21日-2022年11月25日）

一、核心内容

本周尿素市场延续反弹，主要受到需求端冬储跟进和出口预期提升的推动。然而，市场整体仍面临供需错配的局部压力，上游积极推涨，但供应仍相对充裕，成本端煤价不断下修，导致尿素价格反弹的持续性受到制约。

1. 主要观点

• 需求跟进：冬储需求带动下游复合肥厂提负，后续淡储仍有增量空间，但短期价格上升过快可能引发采购抵触情绪。
• 出口预期：出口量小幅增加，但短期内因保供压力，大幅出口放量难以实现，出口以脉冲式为主。
• 市场供需：国内四季度供需预期偏宽松，需上游减产以对冲压力。
• 操作建议：短期建议空配。
• 风险提示：上游减产超预期、下游淡储需求超预期、原料端价格波动风险。

二、行情分析

1. 现货价格变动

表1显示，本周国内主要地区尿素现货价格普遍上涨，涨幅在5.30%-8.64%之间。具体如下：

• 山东小颗粒：2790元/吨（+7.31%）
• 山西小颗粒：2640元/吨（+8.64%）
• 河南小颗粒：2760元/吨（+6.15%）
• 河北小颗粒：2780元/吨（+5.30%）
• 江苏小颗粒：2800元/吨（+6.87%）
• 东北小颗粒：2840元/吨（+5.19%）

2. 基差走势

图3显示，尿素基差有所修复，但整体仍处于高位运行区间，表明市场对尿素的预期偏强。

3. 外盘价格

图4显示，尿素海外价格走势相对稳定，但内外盘价差仍存在，尤其在大颗粒和小颗粒散装方面。

三、价差监控

• 国内大颗粒与小颗粒价差：图5显示价差有所扩大，表明大颗粒需求相对更强。
• UR合约1-5价差：图6显示价差持续扩大，反映市场预期偏强。
• 内外盘价差：图7和图8显示大颗粒和小颗粒散装内外盘价差均扩大，提示出口压力仍存。
• 尿素与甲醇、合成氨价差：图9显示尿素与甲醇、合成氨价差结构偏弱，对尿素价格形成一定压制。

四、供应端分析

1. 开工率

• 尿素全国开工率：70.25%（-1.51%）
• 气头尿素开工率：71.65%（-6.80%）
• 小颗粒开工率：71.34%（-1.86%）
• 中颗粒开工率：74.61%（-4.30%）
• 大颗粒开工率：55.68%（+1.83%）

2. 产量

图13显示，尿素周度产量保持稳定，但供应端仍相对充足。

3. 利润

图14显示，尿素主产区利润有所回升，刺激部分企业提负，但整体仍受成本端煤价下行影响。

五、需求端分析

1. 农业需求

图17显示，复合肥主流市场价格上涨，表明农业需求有所回暖，但受淡季影响，增量空间有限。

2. 工业需求

• 甲醛开工率：图18显示开工率有所波动，但整体维持在中高位。
• 商品房销售：图19显示商品房销售量下降，对工业需求形成一定压制。
• 柴油车销量：图20显示柴油车销量下降，间接影响尿素工业需求。

3. 出口情况

• 月度出口量：图21显示尿素出口量小幅增加，但整体增长有限。
• 出口利润：图22显示出口利润维持在较高水平，但受保供政策影响，出口难以持续放量。
• 硫酸铵出口：图23显示硫酸铵出口量有所波动，对尿素出口形成一定竞争。

六、库存情况

1. 企业库存

图24显示尿素企业周度库存有所下降，表明市场流通货减少，但整体库存仍处于较高水平。

2. 港口库存

图25显示尿素港口库存维持在较高水平，表明供应端压力尚未完全释放。

七、研究员简介

谭洋，硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，拥有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074），擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

八、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价，招商期货不承担由此引发的任何责任。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。