20231031-正信期货-铜月报_银十_预期兑现尚可_铜价企稳但高度有限_26页_1mb

铜价分析与展望（2023年10月）

宏观层面

• 10月铜价趋势：因“金九”旺季成色不足，前期价格重心下移；“银十”预期兑现后，下游补库推动现货升水上行，叠加政策预期，铜价企稳回升。
• 海外压力：美国经济韧性、通胀粘性及美联储鹰派政策使美元指数维持高位偏强，铜价估值承压。
• 国内支撑：经济数据渐稳，稳预期、扩消费政策预期升温，短期助力铜价回升。

产业基本面

• 供需格局：9月精铜产量突破100万吨，进口与国产供给双增，但精废价差收敛利好精铜消费。
• 库存与价差：国内库存下滑导致价差走阔，虚实比抬高挤仓预期，对价格形成支撑，但海外交仓边际弱化。
• 铜价区间：供需预期转松，铜价或有企稳迹象，主要波动区间66000-68000元/吨。

其他要素

• 库存动态：三交易所库存波动明显，LME持续增库导致贴水扩大；国内保税区库存加速流入。
• 市场情绪：CFTC非商业净持仓空头增仓至近两年新高，显示空头力量增强。

行情展望

• 短期：铜价或维持低位震荡，反弹空间有限。
• 中长期：海外宏观压力难缓解，国内政策预期可能提供部分支撑，需关注需求边际变化。