20241111-正信期货-铜周报_宏观事件落地_铜价仍将承压_23页

正信期货铜周报20241111总结

宏观面分析

1. 特朗普胜选影响：特朗普与共和党碾压式胜选引发市场对美国优先战略下全球经济增长受损的担忧，对有色金属并非完全利多。强美元背景下，金属价格仍承压。
2. 美联储议息会议：符合预期，影响有限。
3. 国内政策：政策力度短期不及预期，宏观驱动模糊。

产业基本面分析

1. 供需情况：
   • 国内小幅去库，现货小幅升水。
   • 海外深度贴水。
   • 全球精炼铜供应过剩量持续扩大，2024年8月供应过剩54万吨，1-8月累计过剩535万吨。
   • 中国铜矿砂及其精矿进口量同比增加，精炼铜进口量亦有增长。
2. 精矿与冶炼：
   • 铜精矿TC均价下降，港口库存高位。
   • 2025年长单价格谈判落地，TC/RC为2325美元/干吨，为历史低位。
   • 电解铜产量环比下降，主要因冶炼厂检修及铜精矿供应紧张。
3. 消费端：
   • 电源、电网投资增长，空调产量环比增长，新能源汽车表现强劲，但地产数据疲软。

其他要素

1. 库存：
   • 三大交易所总库存减少，LME铜库存增加。
   • 保税区库存小幅增加。
2. 升贴水：
   • LME铜现货维持贴水，亚洲仓库库存向国内转移。
   • 现货市场成交冷清，下游采购以刚需为主。
3. 持仓：
   • CFTC非商业净持仓缩小，COMEX铜结构转弱。

行情展望

1. 宏观驱动：事件落地后驱动偏弱，强美元压力持续。
2. 基本面驱动：现实情况难以推动价格上行，过剩量消化困难。
3. 策略建议：铜价宽幅震荡，关注75500元/吨关键支撑位，谨慎操作。

总结

本周铜价呈现宽幅震荡，受宏观事件与基本面供需双重影响。短期需关注宏观面变化及长单价格谈判进展，建议控制仓位，谨慎应对市场波动。