20241111-正信期货-铜周报_宏观事件落地_铜价仍将承压_23页_1mb

正信期货铜周报分析总结

宏观面分析

1. 驱动因素偏弱：上周铜价进入宽幅震荡模式，LME铜价已突破关键支撑位。特朗普与共和党大选胜利引发市场对美国单边战略下全球经济增长受损的担忧，有色金属虽非完全利多，但强美元背景继续压制金属价格。美联储议息符合预期，国内政策力度短时未达预期，宏观驱动模糊。

2. 数据指示分化：欧洲10月PMI（初值49.9%）触底回暖，欧元区制造业收缩幅度略有缩小。美国PMI（46.5%）继续下降，显示供应端压力。中国PMI重返扩张区间，但新出口订单持续下滑，制造业增长压力仍存。

产业基本面分析

1. 供需矛盾突出

   • 海外：贴水持续加深，TC加工费维持高位，但长单谈判价格（2325美元/吨，创历史低位）可能加剧矿商压价动力，若现货加工费进一步走弱，将引发新矛盾。
   • 国内：产量受限+进口依赖，10月精炼铜产量环比回落，检修计划密集；废铜进口同比收缩，精废价差持续倒挂，企业停炉意愿上升。

2. 库存与资金博弈：

   • 交易所库存变动频繁，COMEX铜净多头寸缩小，交仓行为推动库存累升。国内保税区库存小幅积压，显示市场缺乏明显驱动方向。

3. 消费端偏弱：汽车销量环比回升但同比下滑，电价投资呈结构性分化；房地产新开工、竣工双下行，对铜材需求或形成硬性拖累。

关键问题及展望

• 过剩量消化僵持：全球铜市8月过剩54万吨，国内精铜产量同比高增5.06%，但在矿冶博弈和终端消费疲软双重压力下，年内过剩缓解难度大。
• 行情展望谨慎：建议关注75,500元/吨关键支撑位，等待宏观事件落地或供需边际改善信号。前期增减仓将压制波动空间，理性交易策略优势更明显。