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双鹭药业深度分析总结

核心内容

双鹭药业（002038.SZ）作为一家老牌医药企业，正积极拓展其业务范围，特别是在医疗美容领域和来那度胺专利方面取得显著进展。公司同时布局移动医疗、细胞治疗及基因测序等多个前沿领域，展现出全面发展的战略眼光。

主要观点

• 医疗美容领域拓展：双鹭药业通过参股蒙博润，推出舒颜（玻尿酸）和扶济复（重组人碱性成纤维细胞生长因子凝胶）两个产品，切入注射微整形和光疗微整形两大市场，具有良好的市场前景。
• 专利合作创新：公司与Celgene共享来那度胺专利体系，开创国内医药企业先河，这将有助于其在来那度胺市场中占据有利地位。
• 全方位布局医药领域：公司不仅在传统药品领域保持领先，在移动医疗、细胞治疗和基因测序等新兴领域也有深入布局，显示出其对未来医药行业趋势的敏锐把握。

关键信息

医疗美容市场分析

• 市场规模：2014年国内医美市场约500亿元，年复合增速超过40%。
• 市场结构：手术整形占比20%，微整形占比80%，其中注射微整形占50%，光疗微整形占30%。
• 产品优势：舒颜是注射微整形领域发展最快的品种，扶济复在光疗领域具备微创修复功能，具有良好的市场潜力。
• 市场趋势：注射透明质酸市场呈现快消品趋势，未来将成为主流，消费群体主要集中在19-64岁，35-50岁为主力。

来那度胺专利分析

• 专利情况：双鹭药业通过卡文迪许公司获得来那度胺专利授权，与Celgene共享专利体系，形成专利共存局面。
• 市场前景：Celgene的来那度胺在美国和欧洲市场具有较长的专利保护期，预计到2027年才到期，双鹭有望在这些市场中占据一定份额。
• 专利挑战：卡文迪许对Celgene的专利提出挑战，可能引发法律纠纷，但双鹭在专利保护下仍有机会抢占市场。

移动医疗与慢病管理

• 投资布局：公司参股时代怡诺，投资3000万元，布局移动医疗慢病管理。
• 平台优势：怡诺m-Health是国内最早的移动医疗平台之一，拥有超过30项发明专利，已获得多项认证，具备技术及合规优势。
• 糖尿病管理：怡诺已布局糖尿病管理，公司也在糖尿病治疗领域储备多个在研品种，如利格列汀、达格列净等，显示出公司在慢病管理方面的重视。

细胞治疗与基因测序

• 细胞治疗：辽宁迈迪是公司控股子公司，专注于肿瘤免疫细胞治疗，已治疗2.4万余人次，疾病控制率达64%，具备良好的市场前景。
• 基因测序：公司未直接涉足基因测序，但通过崇德弘信基金投资安诺优达和泛生子等企业，间接进入该领域，为未来发展提供支持。

投资建议

• 盈利预测：公司2015-17年EPS预计分别为1.98元、2.49元和3.04元。
• 投资评级：给予买入-A的投资评级，上调12个月目标价至80元。
• 风险提示：新产品获批慢于预期，医保控费等政策可能拉低行业增速。

财务数据

附录：市场数据与案例

• 玻尿酸市场：2013年国内玻尿酸注射微整形案例约100万例，预计到2016年将突破260万例，复合增长率34%。
• 扶济复凝胶：在创面修复领域有良好的临床数据，可应用于烧伤、慢性创面等，具备较高的市场潜力。
• 来那度胺市场：Celgene的来那度胺全球销售额预计在5年内翻番，达到100亿美元，双鹭药业有望借助专利优势进入市场。
• 细胞治疗：辽宁迈迪提供多种细胞治疗技术，如CIK细胞、DC瘤苗等，已获得良好市场反馈。
• 基因测序：公司通过投资基金间接涉足基因测序领域，为未来布局提供支持。

总结

双鹭药业通过战略布局和技术创新，正在向医疗美容、来那度胺专利、移动医疗、细胞治疗和基因测序等多个领域拓展。其在医美领域的布局有望成为新的增长点，同时，来那度胺专利合作为公司带来巨大的市场机会。此外，公司在慢病管理、细胞治疗和基因测序方面的布局也显示出其在医药行业的前瞻性。总体而言，双鹭药业具备良好的发展潜力，值得投资者关注。