石油化工行业专题报告：全球天然气供需紧张难破局，景气度预计将持续走高_25页_1mb

全球天然气供需紧张难破局，景气度预计将持续走高

核心内容

天然气作为一次能源，兼具燃料和化工原料的双重用途。在碳中和背景下，其清洁性使其成为替代煤炭和石油的重要能源。全球天然气供需格局在短期内难以改善，预计高景气将持续至2022年底。

主要观点

1. 天然气清洁性优势
   天然气等热值二氧化碳排放量显著低于煤炭及原油，成为低碳转型的重要能源之一。

2. 全球天然气供需格局

   • 供给端：美国天然气出口设施产能紧张，LNG出口接近满负荷，俄罗斯天然气产量增长有限，北溪2号管道投产难以缓解对欧出口紧张。
   • 需求端：欧洲需求因极端气候、水电短缺及碳税上涨而恢复性增长，中国天然气需求持续提升，主要由工业燃料、城市燃气和发电需求推动。

3. 价格走势
   欧亚地区天然气价格大幅上涨，北美价格相对滞涨。欧洲天然气价格领涨全球，中国天然气需求增长推动价格上涨。

关键信息

一、天然气可用作燃料及化工原料

• 天然气主要由甲烷组成，具有燃料和化工原料双重用途。
• 全球天然气供应格局变化显著，美国成为最大供应国，俄罗斯和伊朗紧随其后。
• 天然气需求前三地区为美国、欧洲、俄罗斯，中国天然气需求增长最快。

二、碳中和将推升天然气一次能源使用占比

• 碳中和政策推动天然气在一次能源结构中占比上升。
• 欧盟、美国、日本过去十年天然气占比均有显著提升。
• 中国煤炭占比下降，天然气占比上升，预计未来还将进一步提升。

三、美国供应格局相对割裂，俄罗斯供应增长潜力不足

• 美国：天然气产量主要来自页岩气，LNG出口设施产能接近满负荷，管道气出口至加拿大和墨西哥，导致市场割裂。
• 俄罗斯：主要向欧洲出口管道气，北溪2号投产难以解决产量增长有限的问题，且当前库存已降至五年低位。

四、欧洲上半年需求恢复性增长，中国需求稳步提升

• 欧洲：2020年表观消费量541Bcm，是全球最大天然气进口地区。上半年需求分别增长7.6%和18.7%，主要受极端气候、水电短缺和碳税上涨影响。
• 中国：2020年表观消费量330Bcm，预计未来每年新增20-30Bcm需求，主要由“煤改气”、城镇化及发电需求推动。

五、相关公司

• 广汇能源：拥有煤、气、油资源，天然气销售业务毛利率较高，2021年上半年业绩表现良好。
• 新天然气：主要从事城燃业务及山西沁水盆地煤层气开采，2021年上半年净利润增长显著。
• 亚美能源：主要在山西沁水盆地进行煤层气开采，设计产能达16.5亿方，2021年上半年产量和销量均有所增长。

风险提示

• 天气变化平稳可能影响燃料需求。
• 宏观经济波动可能影响工业需求。
• 碳中和政策执行力度不及预期可能影响天然气需求增长。

投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月内涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月内波动介于沪深300指数-10%到10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月内跌幅超过沪深300指数10%以上。

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