20220710-宝城期货-聚酯周报_原油价格持续下行_需求疲软下短期聚酯原料价格易跌难涨_16页_1mb

原油价格持续下行，聚酯产业链承压分析

核心内容

原油与成本端趋势

• 原油价格：本周原油价格显著回落，主要受到全球经济衰退预期影响，同时美国汽柴油裂解价差高位回落，月差同步走弱，显示原油供需处于边际转弱状态。
• 油价支撑：当前原油市场交易宏观衰退预期，预计未来油价重心将逐步下移，成本端支撑作用减弱。
• PX价格：PX加工利润收缩至390美元/吨附近，虽然美亚套利窗口持续开启，但亚洲运输至美国的周期较长（约45-60日），美国出行旺季将在9月结束，因此7月起美国对芳烃调油的进口需求或将转弱。
• PX供需：尽管PX装置检修较多，但下游PTA装置同样面临检修，预计7月PX供需维持松平衡，价格将跟随油价波动。

PTA走势分析

• PTA价格：本周PTA主力合约TA2209收盘于6168元/吨，较上周下跌1.88%。
• PTA库存：社会库存继续去库，但预计7月将呈现累库态势。
• PTA供需：由于聚酯需求边际走弱，PTA供需结构开始转弱，价格或将弱势震荡。
• 加工利润：PTA现货加工利润修复至中性水平，但盘面利润仍偏低。

MEG走势分析

• MEG价格：本周MEG主力合约EG2209收盘于4474元/吨，上涨2.92%。
• MEG库存：华东港口库存小幅去库，预计未来港口库存将持稳或小幅下降。
• MEG供需：供给端维持偏低水平，需求端同样疲软，价格或将宽幅震荡。
• 加工利润：各工艺加工利润亏损幅度依然较高，石脑油制法利润为-246.81美元/吨，外采乙烯制利润为-146.65美元/吨。

PF走势分析

• PF价格：本周PF2209收盘于7676元/吨，下跌1.41%。
• 短纤利润：短纤加工利润回归盈亏平衡线上方，但需求端疲软，产销难有显著放量。
• 涤纱开机率：受库存及利润压力影响，涤纱开机率持续回落，短期内对原料备货缺乏积极性。
• 海外订单：海外订单有所回升，纯涤纱成品库存窄幅去化，但库存绝对量仍维持高位。
• PF预期：预计未来短纤价格仍将跟随成本端波动，加工利润维持震荡运行。

主要观点

• 成本端主导：原油价格持续下行，对聚酯原料成本端支撑作用减弱，导致PTA、MEG和PF价格承压。
• 供需结构偏弱：PTA、MEG和PF的供需结构在短期内均呈现偏弱态势，库存维持高位，需求端疲软。
• 市场情绪谨慎：聚酯企业执行减产，聚酯开工持续下滑，下游织造市场开机率低迷，整体市场情绪较为谨慎。
• 价差震荡：PTA9-1价差回升，但整体仍受成本端压制；MEG价差震荡，价格反弹受限于终端需求疲软。

关键信息

• PTA主力合约TA2209：本周收盘6168元/吨，下跌1.88%，基差升水480元/吨。
• MEG主力合约EG2209：本周收盘4474元/吨，上涨2.92%，基差贴水55-65元/吨。
• PF主力合约PF2209：本周收盘7676元/吨，下跌1.41%。
• PTA开工率：77.4%，预计7月装置检修偏多，开工难有显著提升。
• MEG开工率：54.75%，国内装置检修与重启并行，开工维持偏低水平。
• PTA社会库存：265.44万吨，较上周去库3.96万吨。
• MEG华东港口库存：118.75万吨，较上周去库2.09万吨。
• 聚酯开工率：79.8%，涤纶长丝及短纤利润维持中性偏低水平，部分品种亏损。
• 江浙织机开机率：53.97%，呈现持续下滑趋势，部分企业减产30%以降库存。
• 价差结构：PTA9-1价差394元，MEG9-1价差-89元，价差整体震荡。

未来展望

• 短期走势：PTA价格弱势震荡，MEG价格宽幅震荡，PF价格跟随成本端波动。
• 中长期预期：若终端需求逐步复苏，可能带动聚酯开工回升，进而改善原料需求。
• 市场风险：全球经济衰退预期仍存，原油价格重心下移，对聚酯产业链形成持续压力。

产业链供需结构

结论

短期内，原油价格持续走弱，对聚酯产业链成本端支撑作用减弱，PTA、MEG和PF价格均面临下行压力。PTA供需结构转弱，预计呈现弱势震荡走势；MEG库存小幅去库，但需求疲软限制价格反弹高度，呈现宽幅震荡；PF则因成本端下跌，加工利润回归盈亏平衡，但终端需求仍偏弱，价格跟随成本端波动。整体来看，聚酯产业链面临高库存与低需求的双重压力，短期内难有明显改善。