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畜禽养殖第三波投资机会分析总结

核心内容

2015年6月发布的这份证券研究报告指出，畜禽养殖板块已进入自2014年一季度周期见底以来的第三波投资机会，预计下半年猪价将进入加速上涨阶段，养殖景气有望贯穿2016年全年。

主要观点

1. 猪价上涨趋势明确：

   • 猪价从2015年3月中旬开始上涨，从11.6元/公斤涨至14.97元/公斤，环比上涨29%，同比上涨13.41%。
   • 仔猪价格从1月份的底部上涨了96.78%，显示猪价上涨趋势的强劲。

2. 供给端持续去化：

   • 能繁母猪存栏量已降至3950万头以下，相比2013年底下降17.42%。
   • 后备母猪补栏意愿上升，但需3个月育成，因此仔猪供应将在2015年7、8月份开始减少。

3. 需求端支撑上涨：

   • 随着夏季消费旺季到来，猪价将获得重要支撑。
   • 2016年生猪出栏量预计为6.35亿头，猪肉产量约为4766万吨，已接近2009年水平。

4. 猪价上涨空间较大：

   • 参照历史涨幅，2015年猪价底部为10.45元/公斤，若上涨110%，理论上猪价将突破22元/公斤。

5. 禽链跟随猪价波动：

   • 禽链价格走势追随猪价，2016年有望迎来高景气。
   • 祖代鸡引种量受美国禽流感影响，预计2015年引种量不超过80万套，导致禽链产能被动去化。

关键信息

• 能繁母猪存栏：2015年4月为3971万头，相比2013年底下降21.65%，预计存栏量下降将持续到6月。
• 猪肉消费增长：过去5年保持约2%的刚性增长。
• 猪价上涨历史参考：2008年猪价涨幅158.06%，2011年猪价涨幅110.13%。
• 2016年猪价预测：若上涨110%，猪价高点可达到22元/公斤。
• 禽链引种控制：2015年祖代鸡引种量控制在109万套，预计2015年2月后仔猪供应下降。

优选股票

• 首推：正邦科技、天邦股份（市值小、高弹性、互联网战略提升估值空间）。
• 重点关注：雏鹰农牧、圣农发展、华英农业、牧原股份、益生股份、民和股份。

风险提示

• 疫病风险
• 价格上涨不达预期风险

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

市值弹性分析

• 雏鹰农牧：预计2016年出栏340万头生猪，市值弹性在猪价上涨至22元/公斤时可达238.03%。
• 正邦科技：预计2016年出栏240万头生猪，市值弹性在猪价上涨至22元/公斤时可达519.16%。
• 牧原股份：预计2016年出栏310万头生猪，市值弹性在猪价上涨至22元/公斤时可达409.51%。
• 天邦股份：预计2016年出栏60万头生猪，市值弹性在猪价上涨至22元/公斤时可达238.01%。
• 圣农发展：预计2016年屠宰肉鸡4亿羽，市值弹性在单羽盈利达到4元时可达235.57%。
• 益生股份：预计2016年销售父母代鸡苗1300万头，商品代鸡苗1.7亿羽，市值弹性在盈利达到5.55亿元时可达267.49%。
• 民和股份：预计2016年销售商品代鸡苗2.2亿羽，市值弹性在单羽盈利达到5元时可达347.76%。

结论

畜禽养殖板块进入第三波上涨周期，猪价有望持续上涨并贯穿2016年全年。投资者应关注二线养殖股，因其具有较大的市值弹性及盈利预期。正邦科技和天邦股份为首选，而雏鹰农牧、圣农发展、华英农业、牧原股份、益生股份、民和股份为重点关注对象。