20181207-西南证券-化工行业周观点_丙烯及下游产品价格反弹_持续关注碳酸二甲酯供给收缩_4页_846kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了化工行业多个子板块的近期价格走势及市场供需变化，重点关注丙烯及下游产品、碳酸二甲酯（DMC）、磷矿石、维生素、PTA-聚酯、纯碱等领域的动态，并对相关投资标的进行了推荐。

主要观点与关键信息

1. 丙烯及下游产品价格反弹

• 丙烯价格：受原油价格上涨影响，本周国内丙烯价格大幅反弹，山东地区价格涨至约8300元/吨，亚洲CFR价格上涨至940-990美元/吨。
• 成本对比：石脑油裂解工艺成本约6140元/吨，PDH工艺约5800元/吨，MTO工艺约6650元/吨。
• 下游产品：正丁醇价格上涨700元/吨，聚丙烯PP粉料上涨约7%至9000元/吨以上，PP粒料上涨5%至10000元/吨。其他石化产品如石脑油、MTBE、丁二烯、苯乙烯等也因原油价格上涨而反弹。

2. 碳酸二甲酯（DMC）供应紧张

• 价格走势：山东和华东地区DMC价格分别上涨至9200-9300元/吨和9300-9400元/吨。
• 价差扩大：DMC+丙二醇-PO-甲醇价差扩大至四年以来最高约9000元/吨，企业毛利润达2700元/吨左右。
• 供应减少：山东维尔斯、安徽铜陵、德普化工等装置持续停车，预计下月江苏泰州灵谷装置也将停产。
• 需求增加：四川泸天化10万吨PC装置投产，带动DMC需求增加，未来聚碳酸酯装置投产将进一步加剧DMC需求。
• 推荐标的：石大胜华（权益产能10.5万吨）。

3. 磷矿石价格上调预期

• 价格调整：自12月5日起，贵州地区磷矿石执行新价格，预计云南、四川地区也将跟涨20-30元/吨。
• 具体报价：贵州开磷29%、30%品位磷矿石车板价分别上调至470-570元/吨，30%品位船板价上调至570元/吨；湖北部分区域已停采，30%品位成交价550元/吨。
• 产量与库存：1-10月全国磷矿石产量同比减少29%，库存持续下降。
• 供应缺口：由于气候及环保因素，湖北和部分贵州矿山将面临停产，预计四季度磷矿石供应仍将紧张。
• 推荐标的：兴发集团（重点推荐），关注云天化。

4. 维生素价格上涨

• VA价格：本周市场成交均价536元/公斤，环比上涨7.2%。
• VE价格：国内报价40-45元/公斤，部分进口厂家报价上调至48元/公斤。
• 供应改善：莱茵河水位上涨，巴斯夫工厂原料供应改善，全球柠檬醛紧缺状况有望缓解。
• 需求支撑：美国为VA主要出口国，中美贸易摩擦不确定性推动经销商加大采购。冬季腌腊制品制作开启，带动饲料需求，进一步支撑维生素价格。
• 推荐标的：新和成（1.1万吨VA、4.1万吨VE产能），兄弟科技（VB1、VB3、VB5产能），安迪苏（5500吨VA产能）。

5. PTA-聚酯价格反弹

• PTA价格：受中美贸易关系缓和及原油利好影响，PTA期现货价格大幅反弹，华东现货价6630元/吨，期货价6428元/吨。
• 价差与利润：PTA-PX价差604元/吨，行业平均加工费720元/吨，单吨盈利约-120元/吨。
• 成本支撑：沙特、俄罗斯减产，加拿大意外减产，油价支撑良好。
• 装置检修：逸盛大化、仪征化纤、扬子石化等装置仍在检修，恒力石化装置也将检修。
• 下游影响：涤纶长丝价格小幅上涨，但利润被压缩，单吨盈利约-200元/吨。
• 推荐标的：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。

6. 纯碱市场稳定，提价预期存在

• 价格稳定：轻质纯碱价格保持稳定，重碱价格上涨80-150元/吨。
• 开工率下降：山东海化因环保限产30%，国内整体开工率环比下降5.6个百分点至74%。
• 库存情况：国内纯碱库存19万吨，环比增加4万吨，但同比大幅减少26万吨。
• 提价预期：因产能受限及库存低位，纯碱厂家存在提价预期。
• 推荐标的：山东海化、三友化工。

成长标的推荐

• 雅本化学（300261）：深耕农药和医药中间体定制生产，与FMC签订长期协议，预计未来三年收入增长超35亿元，具备较强成长性。
• 新纶科技（002341）：铝塑膜二期项目投产，下游客户孚能科技获戴姆勒大单，未来产能释放可提升业绩，常州三期项目聚焦高端显示材料。
• 万润股份（002643）：业务涵盖显示材料、环保材料、医疗材料，已成长为优质材料平台，受益于国六标准政策，沸石分子筛需求将增长。

风险提示

• 维生素、DMC产品需求疲弱
• 磷矿石产能收缩不及预期
• PTA下游聚酯产量下滑

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300涨幅>20%
  • 增持：个股相对沪深300涨幅10%-20%
  • 中性：个股相对沪深300涨幅-10%-10%
  • 回避：个股相对沪深300涨幅<-10%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业回报>沪深300+5%
  • 跟随大市：行业回报-5%-5%
  • 弱于大市：行业回报<-5%

重要声明

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