20171227-信达证券-易华录-300212.SZ-数据湖项目连续落地_践行国家大数据战略_5页_722kb

易华录 (300212.SZ) 事项点评总结

核心内容

易华录（300212.SZ）近期在数据湖项目方面取得显著进展，标志着公司在大数据战略实施上的快速推进。公司与合作伙伴成功中标两个数据湖相关PPP项目，分别为“泰州市华东数据湖产业园及智慧姜堰PPP项目”和“淮海数据湖基础设施政府和社会资本合作PPP项目”，体现了公司在数据湖领域的技术实力和市场认可度。

主要观点

• 数据湖战略快速落地：公司数据湖战略从提出到实施不到一年，表明其执行力强，且与政府需求高度契合。
• 项目规模与投资：两个项目总投资额相近，均在39亿元左右，合计约79亿元，相当于公司2016年度营业收入的180%，预计对业绩产生较大影响。
• 技术优势：公司具备蓝光存储技术优势，采用冷热混合存储模式，有助于提升存储效率和降低能耗。
• 应用广泛：数据湖项目涵盖公安交通、交通运输、公共安全、政务、医疗、教育、信用等多个领域，具备较强的综合应用能力。
• 盈利预测：预计公司2017~2019年营业收入分别为30.81亿、41.68亿、54.41亿元，归属母公司净利润分别为2.13亿、2.75亿、3.41亿元，PE逐步下降，维持“增持”评级。
• 财务表现：2017年归属母公司净利润同比增长51.07%，显示公司业绩显著改善，但毛利率略有下降，可能与项目成本或市场竞争有关。

关键信息

项目进展

• 泰州项目：总投资39.79亿元，其中数据湖建设投资27.22亿元，预计机柜数量3000个，总存储能力超过1000PB。
• 淮海项目：总投资39.80亿元，数据湖建设投资31.15亿元。
• 项目意义：提升政府对数据湖概念的认知，推动公司业务模式在其他地区的推广。

国家政策支持

• 2017年12月中共中央政治局强调推动国家大数据战略，加快数字基础设施建设。
• 易华录数据湖战略契合国家政策，有助于推动城市智能化升级和新兴产业发展。

财务预测

财务指标分析

• 毛利率：从2015年的33.55%降至2019年的26.53%，显示成本控制压力或市场竞争加剧。
• ROE：从2015年的7.31%提升至2019年的11.51%，表明盈利能力增强。
• 现金流：2017年经营活动现金流由负转正，显示公司运营能力改善，但2018年有所回落，需关注资金周转情况。

风险提示

• PPP项目交付风险：项目执行不达预期可能影响公司业绩。
• 数据湖建设风险：技术或市场推广不及预期可能影响项目收益。
• 战略转型风险：公司从传统业务向数据湖业务转型可能面临一定挑战。
• 新产品推广风险：新兴产品在市场上的接受度和推广效果存在不确定性。

研究团队

• 边铁城：行业分析师，S1500510120018执业编号，拥有八年IT从业经验。
• 袁海宇、蔡靖、王佐玉：研究助理，分别来自不同背景，协助分析师完成研究工作。

评级说明

• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司数据湖战略发展良好，未来业绩增长可期。
• 评级标准：以沪深300指数为基准，6个月内股价相对强于基准5%～20%为“增持”。

联系方式

• 分析师：边铁城，邮箱：biantiecheng@cindasc.com，电话：+86 10 83326721
• 研究助理：袁海宇、蔡靖、王佐玉，邮箱及电话详见文档
• 机构销售联系人：各区域均有专人负责，详见表格

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者需自行评估风险，信达证券不承担因使用报告内容导致的任何损失责任。