20181113-天风证券-易华录-300212.SZ-数据湖再下两城_签手小米金山生态合作前景广阔_3页_982kb
报告摘要
易华录（300212）总结
核心内容
易华录于2018年11月12日与小米、金山云签订战略合作协议，推动数据湖项目和智慧城市项目落地，加速数字中国建设。公司同时宣布与地方政府合作成立两家新公司，分别推进湖南数据湖和鲁西北数据湖项目。
主要观点
- 战略合作：公司与小米、金山云达成战略合作，三方将整合云计算、大数据、人工智能、IoT等技术优势，共同开发数据湖、智慧城市等领域的整体解决方案。
- 数据湖生态建设：合作重点集中在蓝光存储、数据存储备份服务等领域，通过光磁一体化存储方案，打造数据湖生态体系。
- 智慧城市项目：合作将覆盖大交通、大安全、大健康等领域，包括交通监测与预警平台、公共安全大数据应用及医疗大数据新业态。
- 项目落地：公司分别与株洲市和德州市政府成立合资公司，推进数据湖产业园项目，预计未来在数据湖项目上实现全国范围内的落地。
关键信息
项目详情
- 湖南数据湖产业园：一期投资14亿元，公司出资2.21亿元，持股49%。
- 鲁西北数据湖产业园：一期投资2.5亿元，公司出资3675万元，持股49%。
合作模式
- 技术互补：小米提供生态链优势，易华录基于蓝光存储的冷存储方案，金山云提供分布式存储的热数据方案。
- 市场拓展：通过整合资源，共同开拓数据湖市场，提升公司在智慧城市领域的竞争力。
战略意义
- 生态构建：公司致力于构建数据湖生态，推动数据存储与处理技术的融合，形成完整的解决方案。
- 业务增长：通过数据湖项目，公司有望实现持续的业务增长和市场扩张。
财务数据与估值
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2,249.48 | 2,993.36 | 3,938.06 | 5,201.39 | 6,774.81 |
| 净利润 | 141.11 | 201.12 | 328.52 | 482.30 | 678.90 |
| EPS（元/股） | 0.31 | 0.45 | 0.73 | 1.07 | 1.51 |
| 市盈率（P/E） | 73.83 | 51.80 | 31.71 | 21.60 | 15.35 |
| 市净率（P/B） | 4.09 | 3.85 | 3.34 | 2.90 | 2.44 |
| 市销率（P/S） | 4.63 | 3.48 | 2.65 | 2.00 | 1.54 |
| EV/EBITDA | 47.85 | 26.07 | 19.64 | 14.21 | 11.96 |
财务比率
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 27.79% | 28.53% | 30.44% | 31.64% | 32.40% |
| 净利率 | 6.27% | 6.72% | 8.34% | 9.27% | 10.02% |
| ROE | 5.54% | 7.43% | 10.55% | 13.41% | 15.88% |
| ROIC | 8.20% | 11.48% | 11.21% | 12.83% | 15.93% |
| 资产负债率 | 56.25% | 64.09% | 64.57% | 63.04% | 67.55% |
| 净负债率 | 36.92% | 44.55% | 36.86% | 71.30% | 66.50% |
财务预测摘要
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 39.38% | 33.07% | 31.56% | 32.08% | 30.25% |
| 归属于母公司净利润增长率 | 12.95% | 42.53% | 63.34% | 46.81% | 40.76% |
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 目标价格：未明确
- 当前价格：23.12元
- 盈利预期：预计2018/2019年净利润分别为3.29亿元和4.82亿元，对应PE分别为31.71倍和21.6倍。
- 风险提示：战略合作落地不及预期、数据湖政策风险、项目落地不及预期
相关报告
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- 《易华录-公司点评：泰州数据湖项目落地，商业模式创新驱动业绩成长》2018-05-10
结论
易华录通过与小米、金山云的战略合作，加速推进数据湖项目及智慧城市项目，构建数据湖生态体系。随着数据湖项目在全国范围内的落地，公司有望实现持续的业务增长和市场拓展。财务数据显示公司盈利能力持续提升，估值逐步下降，具备一定的投资价值。
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