20171027-华泰证券-易华录-300212.SZ-主业平稳发展_数据湖模式推进迅速_4页_841kb

易华录（300212）2017年三季度季报点评总结

核心内容

易华录（300212）在2017年第三季度实现了营业收入16.84亿元，同比增长22.55%，归属于母公司净利润8486.12万元，同比增长2.53%，业绩符合市场预期。公司当前股价为26.93元，合理价格区间为40.8~45.6元，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业务发展稳定

• 公司在多年项目经验的基础上，积极实施产业经营与资本经营双轮驱动战略。
• 借助PPP模式，公司在手订单充足，推动了业务平稳发展。
• 报告期内新增项目金额约17.4亿元，剩余未结转收入约17.3亿元。

2. 新产品发布与战略合作

• 公司发布了“易慧大脑·智策未来”主题下的两款大数据产品：“易慧”城市交通大脑和“易策”交通管理晴雨表，分别用于保障城市交通有序进行和提升决策能力。
• 与华为联合发布了“易华录&华为公安交通大数据分析解决方案”，为交通管理提供技术支撑。

3. 城市数据湖模式快速推进

• 易华录依托智慧城市建设经验，结合蓝光存储技术，创新推出“城市数据湖”商业模式。
• 已与徐州、泰州、天津、雄安新区等地建立商业关系，客户洽谈积极，对后续项目落地具有重要推动作用。
• 城市数据湖有望成为公司新的利润增长点。

关键信息

业绩表现

• 2017年前三季度：营收16.84亿元（+22.55%），归母净利润8486.12万元（+2.53%）。
• 2017-2019年预测：
  • 营收：30.76亿元、36.21亿元、43.38亿元
  • 归母净利润：2.78亿元、3.78亿元、4.83亿元
  • EPS：0.75元、1.02元、1.31元
  • PE：35.84倍、26.34倍、20.62倍

财务状况

• 资产负债率：2017E为64.41%，2018E为65.04%，2019E为65.91%，呈现上升趋势。
• 流动比率：2017E为1.63，2018E为1.56，2019E为1.54，流动性有所下降。
• 速动比率：2017E为0.72，2018E为0.60，2019E为0.55，短期偿债能力减弱。
• 毛利率：2017E为29.59%，2018E为28.39%，2019E为28.37%，略有下降。
• 净利率：2017E为9.03%，2018E为10.44%，2019E为11.13%，持续提升。
• ROE：2017E为9.99%，2018E为11.96%，2019E为13.25%，盈利能力增强。

风险提示

• PPP模式推进：可能不如预期，影响业务增长。
• 新业务进展：可能不及预期，影响整体盈利能力。

经营预测指标与估值

公司基本资料

投资评级说明

• 买入评级：预计公司股价将超越沪深300指数20%以上。
• 增持评级：预计股价超越基准5%-20%。
• 中性评级：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持评级：股价明显弱于基准5%-20%。
• 卖出评级：股价弱于基准20%以上。

免责声明

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