20240116-华安证券-良品铺子-603719.SH-高端零食引领者_全方位覆盖多元化需求_8页_510kb

良品铺子（603719）证券研究报告总结

良品铺子作为高端零食龙头企业，起源于华中腹地，通过多阶段发展（门店拓展、电商放量、定位高端、试水零食量贩）维持市场领导地位。产品方面，公司拥有1655个SKU，覆盖多个品类，打造了17个千万级爆品，并具备全品类覆盖能力。

2023年前三季度业绩显著下滑，营收同比下降51%，净利润大幅减少，反映出市场竞争挑战。

公司推进全渠道战略，整合线下门店、电商和团购网络，2023年9月底拥有3344家门店，主要集中在华中地区，但其他地区增长潜力大。最近推出“零食顽家”量贩业务，并实施产品降价平均22%以扩大客群。

投资建议：首次覆盖给予“买入”评级，预计2023-2025年收入年增长率分别为-51%、128%、90%，净利润增速分别为-133%、299%、248%。风险包括线上增长放缓、线下门店拓展不及预期以及食品安全问题。