量化策略年中报告：2021下半年，重点关注成长性机会-20210630-中邮证券-28页_2mb

中邮证券2021年下半年量化策略年中报告总结

核心内容概述

本报告由中邮证券研发部金融工程分析师郭惊华撰写，旨在分析2021年下半年A股市场走势，并为投资者提供投资建议。报告指出，2021年下半年A股市场将延续震荡走势，但成长性题材的弹性更大，整体仍以结构性行情为主。

主要观点

• 全球经济复苏：疫情持续影响下，各国呈现“先进先出”效应，中国因疫情控制较好，经济复苏较早。疫苗接种速度是经济复苏的重要指标，英国、美国接种率较高，墨西哥、印度较低。
• 市场走势：A股市场整体上涨，其中创业板指、科创50涨幅显著，成长性行业表现突出。
• 市场情绪：年初市场情绪高涨，近期情绪偏中性，强势股数和涨停股数维持在较高水平，但整体波动性下降。
• 流动性：整体流动性偏中性，SHIBOR利率下行，北向资金和南向资金净流入，中债国债收益率略有反弹。
• 市场估值：两市整体估值仍处于合理区间，沪深300风险溢价回升，中证500风险溢价上穿均线，估值性价比有所回升。
• 盈利情况：经济复苏带动市场景气度提升，各行业盈利预期较好，食品饮料、农林牧渔、家用电器、建筑材料等行业盈利较强。

投资建议

重点看好三大主线

1. 低估值主线：电气设备、机械设备行业估值处于低位，符合经济复苏趋势，可持续关注。
2. 盈利主线：化工、有色等行业估值较低，ROE盈利一致性预期较高，预计下半年仍有表现。
3. 科技主线：计算机、电子等行业估值处于历史低位，受益于5G建设和国家对芯片、国产软件等科技产业的重点投入，相关板块参与性价比高。

风险提示

• 疫情反复可能影响经济复苏进程
• 经济数据可能不及预期
• 中美摩擦加剧
• 全球金融环境不稳定
• 盈利数据可能不及预期

关键信息

全球经济复苏情况

• 中国GDP于2020年一季度最早下探，但也是最早回升的国家。
• 疫苗接种速度影响各国经济复苏进程，英国、美国接种率最高，墨西哥、印度较低。

市场回顾

• 全球重要指数上半年悉数上涨，A股市场以成长性行业为主导，创业板指、科创50涨幅靠前。
• 各行业指数涨多跌少，钢铁、电气设备、化工等行业涨幅较好，而家用电器、非银金融、国防军工等行业表现相对较弱。

市场情绪

• 市场情绪偏中性，强势股数和涨停股数维持在较高水平，但波动性下降。

流动性

• SHIBOR利率缓步下行，北向资金和南向资金净流入，基金销售情况一般。
• 美联储释放收紧信号，Taper渐行渐近，可能影响人民币汇率和出口价格。

市场估值

• 两市整体估值仍处于合理区间，沪深300和中证500风险溢价有所回升。
• 中盘股性价比优于大盘股，市场估值压力不大。

盈利情况

• 随着经济复苏，市场盈利预期较好，食品饮料、农林牧渔、家用电器、建筑材料等行业盈利较高。
• 电子、医药等成长性行业处于估值盈利均衡位置，长期表现趋势向好。

重点行业分析

• 采掘：铁矿石、磷矿石需求随经济复苏走强，价格处于高位，但近期有所回落。
• 有色：铜锌铅铝等重要金属库存量低，价格持续上行，经济复苏推动需求增长。
• 化工：合成纤维、橡胶等产量上升，中石化产品价格回升，受益于经济复苏。
• 钢铁：产量增加，库存下降，钢材价格综合指数上行，长期利好新能源发电。
• 建材：存在明显的季节效应，水泥和玻璃产量及价格提升，但近期水泥价格有所回落。
• 汽车：受疫情影响，汽车产量回落，但产销率保持高位，新能源车表现抢眼。
• 消费：社会消费品总额持续上升，RPI同比高于CPI，反映商品价格增长较快。

投资策略与评级标准

• 股票投资评级：推荐（高于沪深300 20%）、谨慎推荐（高于沪深300 10%-20%）、中性（介于-10%至10%）、回避（低于沪深300 10%）。
• 行业投资评级：强于大市（高于沪深300 5%）、中性（介于-5%至5%）、弱于大市（低于沪深300 5%）。
• 可转债投资评级：推荐（高于中信标普可转债指数 10%）、谨慎推荐（高于中信标普可转债指数 5%-10%）、中性（介于-5%至5%）、回避（低于中信标普可转债指数 5%）。

公司与业务简介

• 中邮证券：2002年设立，注册资本50.6亿元，为中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 业务范围：包括证券经纪、自营业务、证券投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：分布于全国多个省市，提供全方位证券服务。

分析师声明与免责声明

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