20210630-中邮证券-量化策略年中报告_2021下半年_重点关注成长性机会_28页_2mb

中邮证券2021年下半年量化策略年中报告总结

核心内容

本报告由中邮证券研发部金融工程分析师郭惊华撰写，分析了2021年下半年A股市场走势及投资机会。报告指出，下半年A股市场将延续震荡走势，成长性题材更具弹性，整体以结构性行情为主。同时，结合全球经济复苏、市场情绪、流动性及行业估值盈利情况，提出了三大重点投资主线。

主要观点

• 市场走势：2021年下半年，A股市场预计延续震荡走势，成长性板块表现更为突出。
• 全球经济复苏：受疫情影响，中国GDP最早下探也最早回升，而欧美国家复苏较慢，疫苗接种进度影响经济复苏节奏。
• 市场情绪：年初市场情绪高涨，随后趋于平稳，当前市场情绪偏中性。
• 流动性：整体流动性偏中性，SHIBOR利率下行，北向资金和南向资金上半年净流入，中债国债收益率有所反弹。
• 市场估值：两市整体估值仍处于合理区间，沪深300和中证500风险溢价指标显示市场性价比有所回升。
• 盈利情况：随着经济复苏，市场景气度提升，半年度盈利预期较好，部分行业如食品饮料、医药生物等具备高盈利支撑。

关键信息

• 全球经济复苏：中国GDP于2020年一季度最早下探，也最早回升，而欧美国家GDP在2020年二季度明显下调。
• 疫苗接种情况：截至六月中旬，英国和美国疫苗接种率最高，中国次之，而墨西哥、印度等国家相对较低。
• 市场情绪指标：强势股数、涨停股数和连板高度均处于较高或均值附近，市场情绪整体偏中性。
• 流动性指标：SHIBOR利率缓步下行，北向资金和南向资金净流入，中债国债收益率有所反弹。
• 市场估值指标：沪深300风险溢价回升，中证500风险溢价上穿均线，市场估值压力不大。
• 盈利情况：上半年工业企业利润同比增长显著，食品饮料、农林牧渔、家用电器、建筑材料行业盈利排名靠前。

投资建议

三大重点投资主线

1. 低估值主线

   • 行业：电气设备、机械设备
   • 特点：估值处于绝对低位，属于符合经济复苏的周期性行业，可持续关注。

2. 盈利主线

   • 行业：化工、有色
   • 特点：估值相对较低，ROE盈利一致性预期较高，下半年或仍有持续表现。

3. 科技主线

   • 行业：计算机、电子
   • 特点：估值处于历史低位，受益于5G建设及国家对芯片、国产软件等科技产业的投入，相关板块参与性价比高。

长期展望

• 预期大盘将走出慢牛行情。
• 各指数经过调整已有所企稳，后续走势更加稳健。

风险提示

• 疫情反复
• 经济数据不及预期
• 中美摩擦加剧
• 全球金融环境不稳定
• 盈利数据不及预期

行业分析

7.1 采掘

• 矿采选业工业增加值稳定，石油和天然气开采同比上升。
• 铁矿石、磷矿石产量增长较慢，价格高位。
• 原油产量回落，需求攀升，需大量进口。

7.2 有色

• 有色金属供不应求，库存处于低位。
• 铜、铝等金属价格持续上行，受益于经济复苏。

7.3 化工

• 合成纤维、橡胶等产量上升，需求提升。
• 中石化产品价格有所回落，但整体表现良好。

7.4 钢铁

• 各类钢材产量上升，库存下降。
• 钢材价格综合指数上行，需求强劲。

7.5 电力

• 火电仍是主力，社会用电量逐步回升。
• 长期利好新能源发电，受碳中和政策推动。

7.6 建材

• 水泥、玻璃产量和价格提升，存在季节效应。
• 随着产量跟进，水泥价格有所回落。

7.7 汽车

• 汽车产量探底回升后再度回落，受疫情影响。
• 产销率保持高位，需求旺盛。
• 新能源车表现抢眼，受益于国家政策支持。

7.8 消费

• 社会消费品总额持续上升，受去年基数影响。
• 商品价格零售指数RPI同比回升，环比相对一致。
• 消费复苏支撑经济增长，从公共投资和出口转向消费。

投资评级标准

股票投资评级

• 推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数20%以上；
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%-20%；
• 中性：预计未来6个月内，股票涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间；
• 回避：预计未来6个月内，股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

行业投资评级

• 强于大市：预计未来6个月内，行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%之间；
• 弱于大市：预计未来6个月内，行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

可转债投资评级

• 推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
• 谨慎推荐：预计未来6个月内，可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
• 中性：预计未来6个月内，可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%之间；
• 回避：预计未来6个月内，可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

分析师声明与免责声明

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公司简介

• 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和财务顾问等。
• 在全国多个省市设有分支机构，致力于为客户提供全方位的证券投、融资服务。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金和筹集资金进行证券买卖，包括权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测和建议。
• 证券投资基金销售业务：代理发售基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：为客户提供资产管理和投资建议。
• 证券承销与保荐业务：协助企业发行证券并提供相关服务。
• 财务顾问业务：为企业和个人提供财务咨询和建议。