20210416-华创证券-商业贸易行业重大事项点评_华创商社_3月社零数据点评_增速+34.2_两年平均增速+6.3_大多品类恢复至疫情前水平_9页_978kb

商业贸易行业2021年3月社零数据点评总结

核心内容

2021年3月，中国社会消费品零售总额达到35484亿元，名义同比增长34.2%，较前值提升0.4个百分点，较2019年3月增长12.9%。两年平均名义增速为6.3%。剔除汽车后的消费品零售额为31554亿元，同比增长32.5%，较前值提升2.1个百分点。扣除价格因素后，实际增长33%，两年平均实际增长4.4%。

2021年第一季度社会消费品零售总额为105221亿元，同比增长33.9%，两年平均增速为4.2%。剔除汽车后的消费品零售额为94612亿元，同比增长31.2%。

主要观点

1. 消费复苏态势明显

• 商品零售：3月商品零售总额31974亿元，同比增长29.9%，两年平均增速为6.9%。Q1商品零售同比增长30.4%，两年平均增速为4.8%。
• 餐饮收入：3月餐饮收入3511亿元，同比增长91.6%，两年平均增速为0.9%。Q1餐饮收入同比增长75.8%，两年平均增速为-1.0%。餐饮收入已恢复至疫情前水平。

2. 必选消费增速回落

• 必选消费整体表现弱于可选消费，主要受春节后需求季节性回落影响。
• 粮油食品同比增长8.3%，两年平均增速为10.0%；
• 饮料同比增长33.3%，两年平均增速为16.4%；
• 烟酒同比增长47.4%，两年平均增速为9.9%；
• 日用品同比增长30.7%，两年平均增速为13.7%。

3. 可选消费表现亮眼

• 化妆品：同比增长42.5%，两年平均增速为14.5%；
• 金银珠宝：同比增长83.2%，两年平均增速为8.9%；
• 纺织服装：同比增长69.1%，两年平均增速为2.2%；
• 通讯器材：同比增长23.5%，两年平均增速为11.9%。

4. 地产后周期消费逐步恢复

• 家电、家具、建材等居住类消费逐步回暖，其中建材同比增长43.9%，两年平均增速为1.0%；
• 家电同比增长38.9%，两年平均增速为-2.7%；
• 家具同比增长42.8%，两年平均增速为-7.6%。

5. 汽车消费持续增长

• 汽车销售同比增长48.7%，两年平均增速为11.2%；
• 新能源汽车销售表现尤为突出，3月销量同比增长2.4倍，Q1累计销量同比增长2.8倍；
• 石油及制品同比增长26.4%，两年平均增速为1.5%。

6. 网络零售增长放缓，线上渗透率提升

• 1-3月全国网上零售累计额为28093亿元，同比增长29.9%，两年平均增速为13.5%；
• 实物商品网上零售额为23067亿元，同比增长25.8%，两年平均增速为15.4%；
• 实物网上零售占社零总额21.9%，占商品零售总额24.4%；
• 非实物网上零售额为5026亿元，同比增长38.3%。

关键信息

• 消费复苏：除汽车外，多数品类恢复至疫情前水平，线上渗透率稳步提升；
• 可选消费：化妆品、金银珠宝等品类增长显著，但线上增速有所回落；
• 必选消费：受季节性因素和高基数影响，增速回落；
• 汽车消费：受政策支持，汽车销售持续增长，新能源汽车表现亮眼；
• 风险提示：消费复苏不及预期，可能影响行业表现。

行业数据概览

投资评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）；
• 公司评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王薇娜（美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士，曾任职于光大永明资产管理、国寿安保基金）；
• 分析师：胡琼方（清华大学工学硕士）；
• 助理研究员：姚婧（南京财经大学经济学硕士）。

风险提示

• 消费复苏不及预期；
• 政策变化及经济环境波动可能影响行业表现。