20230903-德邦证券-情绪_轮动与估值周观察（9月第1期）_政策密集落地_市场情绪回暖_21页_1mb

报告摘要

2023年9月第1期《宏观点评》聚焦市场情绪回暖与行业轮动，解读全市场风险偏好、估值动态及行业配置结构。

核心要点

• 权益大势与风险偏好：上周大盘V型反弹回稳，万得全A ERP回落显示风险偏好边际改善。
• 市场情绪：万得全A交易活跃度提升；期权PCR回落反映沽空压力减弱，市场整体趋于乐观。
• 行业轮动：
  • 绝对收益：8月行业普跌，TMT与资源股受挫；上周电子、煤炭等行业领涨。
  • 超额收益：家用电器等大消费板块领先；TMT及国防军工改善显著；风格轮动金融、周期转弱。
• 估值结构：
  • 各宽基指数估值普遍回升，中证1000估值涨幅最大。
  • 风格估值：成长风格反弹，金融、稳定风格动量收缩。
  • 行业估值：高估值行业集中，估值极化有所分化。
  • 安全边际角度，多个板块如交通运输、煤炭或相对被低估。

估值与风险要略

配置建议与风险

• 中小盘估值弹性或优于大盘；
• 关注估值修复中的消费、TMT板块；
• 利率敏感板块短期或承压。

研报风险

• 数据测算误差与统计口径不同；
• 宏观环境及政策变动超预期。