20230918-德邦证券-情绪_轮动与估值周观察（9月第3期）_底部博弈_轮动加快_21页_2mb

市场情绪、轮动与估值周观察总结

报告分析了当前中国证券市场的整体表现、风险偏好、情绪指标、行业轮动和估值结构，以下是主要要点总结。

权益大势与风险偏好

过去一周，大盘指数反弹后持续下跌，整体穿越BOLL中轨后回归下方，表明市场波动性增加。全A ERP（Equity Risk Premium）反弹，显示权益市场风险偏好边际回落。主要宽基指数如创业板指和科创50估值收缩幅度较大，反映出成长风格领跌。

市场情绪

市场情绪整体转冷，指标如换手率、成交额和RSI均显示短期情绪低迷，投资者更偏向谨慎。期权PCR上升，表明沽空压力加大，期权市场对后市态度偏谨慎。ADL和ADR等指标进一步证实市场参与度下降。

行业轮动

• 绝对收益轮动：8月行业普跌，TMT和资源品跌幅较小；主题风格变化频繁，7月强势的金融和周期风格转弱，8月主线不明确。上周煤炭、医药生物等涨幅居前，计算机和国防军工等跌幅居后。
• 超额收益轮动：相对强度图（RRG）显示，一些行业如大消费中的家用电器和纺织服饰处于领先区域，周期资源品中的煤炭和钢铁表现强劲。风格轮动中，周期风格领先，金融风格转弱，消费风格改善。

估值结构

• 宽基与风格估值：上周多数宽基指数PE（TTM）估值回落，成长风格估值收缩明显。价值风格相对较强，大盘与小盘风格分化。估值极化程度边际减弱，显示行业估值差异减小。
• 行业估值与匹配：部分行业如交通运输、煤炭、钢铁相对被低估，估值水位显示这些行业PE和PB处于历史低位。PB-ROE和PE-G视角分析，各行业估值-盈利匹配度不一，提示投资机会。

风险提示

包括测算误差、数据统计问题及政策或经济环境超预期变动。投资者需注意潜在风险，如市场波动或外部因素影响。

整体而言，报告强调当前市场以底部博弈为主，轮动加快，建议关注低估行业和风险偏好变化。