20230925-德邦证券-情绪_轮动与估值周观察（9月第4期）_市场情绪改善_估值边际修复_21页_1mb

宏观点评：市场情绪改善与估值修复

1 权益大势与风险偏好

• 上周市场波动显著，大盘周一小幅反弹后下挫，周四接近BOLL下轨，周五大幅反弹重上中轨。
• 全AERP边际回落，风险偏好温和回升，股债收益比略有下降。

2 市场情绪

• 情绪指标整体偏冷，但边际改善；万得全A日均换手率、成交额下降，RSI显示短期情绪回暖。
• 期权PCR显示市场对各指数沽空压力分化，交易及持仓PCR均出现不同程度变动。

3 行业轮动

3.1 绝对收益轮动

• 行业表现：8月行业普跌，传媒、煤炭、石油石化跌幅较小；金融、周期、稳定风格7月强势，8月转弱；上周通信、非银金融、传媒涨幅居前。
• RRG分析：各板块相对强度显示，通信、家用电器、银行处于领先；金融、周期、消费风格表现分化。

3.2 全额收益轮动

• 备用RRG工具显示：大消费、周期资源品、制造业、金融地产链、TMT行业中，通信、家用电器表现强势；消费、周期风格改善，成长风格滞后。

4 估值结构

4.1 宽基估值

• 上周宽基指数多数估值回升，上证50、沪深300涨幅较大。

4.2 风格估值

• 金融、消费、大盘价值估值回升，机械、化工、交通运输领涨；价值风格相对优势，大盘风格胜于小盘。

4.3 行业估值

• 多数行业估值收缩，金融类估值相对稳定；高估值板块包括汽车、计算机、社会服务；部分行业如零售、传媒估值仍居高位。

4.4 估值极化

• 行业间估值差异边际缩小，PE、PB极化系数均下降。

4.5 估值-盈利匹配

• PB-ROE：交通运输、煤炭等估值低于中位数且ROE高于预期的行业相对被低估；PE-G：钢铁、交通运输估值低于中位数且盈利增速较快的行业被低估。

5 风险提示

• 测算和数据误差风险、政策变动超预期风险、内外部经济环境变化风险。

请注意：以上总结基于报告内容，如有疑问建议进一步查阅原始资料以确保决策准确性。