20220507-东吴证券-光伏设备年报一季报总结_2021年_2022Q1业绩高增_技术迭代拉长设备行业景气周期_59页_2mb

光伏设备年报一季报总结

核心内容概述

2021年及2022年第一季度，光伏设备行业整体业绩显著增长，各环节均实现高增，其中热场设备增速最快。行业规模持续扩大，盈利能力稳步提升，技术迭代推动设备需求增长。报告从硅片设备、电池片设备、组件设备和热场设备四个环节分别分析了行业表现、技术趋势及市场前景。

主要观点

• 各环节光伏设备均实现业绩高增
  2021年硅片设备、电池片设备、组件设备营收分别增长49%、27%、66%；2022Q1分别增长89%、20%、65%。热场设备在2022Q1的营收增速最快，毛利率和净利率也显著高于其他环节。

• 技术迭代拉长设备行业景气周期
  大尺寸硅片替代小尺寸硅片、HJT等新技术的推广，推动设备需求持续增长，行业进入新的扩张周期。

• 硅片设备行业盈利能力提升
  2021年硅片设备行业毛利率达37%，归母净利率达23%。2022Q1毛利率和净利率分别为38%和22%，行业整体控费能力优异。

• 晶盛机电占据硅片设备龙头地位
  晶盛机电在2021年占据高市场份额，预计全年新签订单超200亿元。高测股份在切割设备和耗材方面优势明显，市占率有望进一步提升。

• HJT技术优势明显，成为未来电池技术主流
  HJT电池具备效率高、成本低、衰减率低等优势，被视为PERC之后最有前景的太阳能电池技术。其效率潜力比PERC高1.5%-2%，且与钙钛矿叠层技术结合后，有望提升至30%以上。

• 切片代工业务成为盈利增长点
  高测股份的切片代工业务在2021年和2022Q1已实现稳定盈利，单GW收入约1亿元，盈利水平超出预期。

关键信息汇总

硅片设备

• 主要公司：晶盛机电、高测股份、连城数控
• 业绩表现：2021年营收合计96亿元，同比+49%；2022Q1营收28亿元，同比+89%。
• 盈利能力：2021年归母净利润22亿元，同比+72%；2022Q1归母净利润6亿元，同比+60%。
• 技术趋势：大尺寸硅片替代小尺寸，推动设备需求增长。
• 订单情况：晶盛机电2021年新签订单超200亿元，2022Q1为41亿元。
• 切片代工：2021年乐山高测收入1.2亿元，出货1.3GW；2022Q1切片代工业务收入1.4亿元，出货1.05GW。

电池片设备

• 主要公司：迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光
• 业绩表现：2021年营收合计94亿元，同比+27%；2022Q1营收25亿元，同比+20%。
• 盈利能力：2021年归母净利润17亿元，同比+35%；2022Q1归母净利润5.5亿元，同比+35%。
• 技术趋势：HJT、TOPCon等新技术逐步替代传统PERC技术，推动行业升级。
• 设备需求：2021年PERC扩产约70-80GW，HJT设备订单达5.8GW，迈为股份市占率超70%。

组件设备

• 主要公司：奥特维、金辰股份
• 业绩表现：2021年营收合计36.6亿元，同比+66%；2022Q1营收10.8亿元，同比+65%。
• 盈利能力：2021年归母净利润4.3亿元，同比+81%；2022Q1归母净利润1.3亿元，同比+74%。
• 技术趋势：多条新技术路线加速渗透，设备替换需求旺盛。

热场设备

• 主要公司：金博股份
• 业绩表现：2021年营收13.4亿元，同比+214%；2022Q1营收4.5亿元，同比+126%。
• 盈利能力：2021年毛利率57%，净利率37%；2022Q1毛利率53%，净利率45%。
• 市场趋势：供需依旧偏紧，龙头成本控制能力突出。

投资建议与风险提示

• 投资建议：建议关注具备技术优势、市场份额高的光伏设备企业，尤其是硅片设备、HJT设备及热场设备领域。晶盛机电、高测股份、迈为股份等龙头企业在行业中占据重要地位。
• 风险提示：硅料价格波动可能影响硅片厂利润，从而影响设备需求；技术迭代速度不及预期可能影响设备厂商盈利能力；海外政策变化可能影响设备出口及海外布局。

行业展望

• 随着光伏装机量的持续增长及技术迭代，光伏设备行业仍处于景气周期中，预计未来三年新增装机量复合增长率达30%。
• 切片代工模式为设备厂商提供了稳定的盈利来源，高测股份已实现单GW收入1亿元，盈利弹性较大。
• HJT技术作为未来10年的平台型技术，具备广阔的市场前景，预计将成为高效电池的主流方向。