20220106-德邦证券-光伏设备_N型电池迭代+设备换机+单GW投资额增加_高市占率设备商率先享受行业红利_2页_492kb

机械设备行业总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师倪正洋与研究助理杨云逍撰写，主要聚焦于光伏设备行业的发展趋势及投资机会。报告指出，随着N型电池技术（如TOPCon、HJT、IBC）的迭代和产业化进程加速，光伏设备行业将迎来新的增长点，具备高市占率和多技术布局的设备商将率先享受行业红利。

主要观点

• N型电池技术突破：安徽晶科能源于2022年1月4日实现8GW N型TOPCon电池产线全线贯通，标志着PERC向N型技术的转变。N型电池相比传统PERC组件，发电效率提升约1%，发电量差距可达3%-5%，有助于降低初装BOS成本及LCOE，提升电站长期收益。

• 行业扩产提速：2021年受原材料涨价及技术方向不明确影响，PERC电池扩产放缓。预计2022年N型电池（包括TOPCon、HJT、IBC）的扩产将显著提速，合计扩产规模有望超过90GW。

• 设备更新需求强劲：光伏设备更新速度远超其折旧周期，新设备在降本或提效方面贡献显著，可带动单GW投资增加，从而提升市场空间和盈利水平。

• 高市占率设备商受益：具备高市占率和多技术布局的设备商将优先受益于N型电池的扩产。例如，奥特维、帝尔激光、迈为股份、高测股份等企业均在N型技术领域有所布局，且订单业绩具备较高弹性。

关键信息

投资推荐

股票代码	股票名称	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	投资评级（上期）	投资评级（本期）
688516.SH	奥特维	1.57	3.21	5.02	137.61	67.30	43.04	买入	买入
300776.SZ	帝尔激光	3.53	3.85	4.93	137.61	67.30	43.04	维持	维持
300751.SZ	迈为股份	3.83	5.45	8.36	137.61	67.30	43.04	维持	维持
688556.SH	高测股份	0.43	0.95	2.4	137.61	67.30	43.04	维持	维持

投资要点

• 奥特维：串焊机行业市占率超70%，在TOPCon与HJT设备市场占据重要地位，技术路线无冲突，市占率有望维持高位。

• 帝尔激光：光伏激光设备行业市占率超80%，布局多种N型技术设备，银浆节约度高，有助于加快N型电池产业化。

• 迈为股份：HJT整线设备市占率约70%，未来降本提效空间大，单GW投资较传统业务提升约10倍，研发效率和执行能力领先。

• 高测股份：双线布局切割设备及金刚线，HJT半棒、薄片切割技术领先，未来有望成为HJT设备的重要供应商。

风险提示

• 光伏新增装机量不及预期
• 技术迭代进度落后于预期
• 上游原材料价格波动风险

行业投资评级

• 优于大市：当前评级为“优于大市”，表明预期行业整体回报将高于市场基准指数10%以上。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。德邦证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，并提供相关服务。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。