20180816-东北证券-广联达-002410.SZ-产品云化加速推进_造价业务超预期_4页_1mb

广联达（002410）公司点评报告总结

核心内容

广联达（002410）是一家专注于计算机应用与互联网技术的公司，其业务涵盖工程造价、施工管理、BIM建造、智慧工地等多个领域。公司正加速推进产品云化，并在造价业务上取得超预期增长。尽管施工业务整合对短期业绩造成一定影响，但其长期增长潜力仍被看好。

主要观点

• 产品云化进展迅速：2017年公司在6个省份试点云化，2018年新增5个省份，产品线扩展至云计算量。云化业务推进顺利，2018年前已转型的6个地区计价用户转化率及续费率均超过80%。
• 造价业务表现超预期：2018年上半年，造价业务新签云转型合同金额达2.51亿元，其中工程计价、算量、信息分别贡献0.67亿元、0.56亿元、1.28亿元。公司实现造价业务收入7.54亿元，同比增长19.73%，超出市场预期。
• 预收款余额高速增长：期末预收款项余额为2.56亿元，较期初新增1.26亿元，同比增长1.91亿元，显示云化业务的市场接受度高。
• 施工业务整合影响短期业绩：公司对施工业务进行整合，短期内对业务推进造成节奏影响，实现收入2.18亿元，同比增长15.47%。但施工环节信息化程度低，行业需求旺盛，未来发展空间广阔。
• 研发投入与销售费用持续增长：2018年上半年研发投入达3.40亿元，同比增长40.97%；销售费用3.10亿元，同比增长20.13%。公司正在推进创新与生态业务，如建管一体化平台、产业金融、工程教育等。
• 财务预测与投资建议：预计2018-2020年公司EPS分别为0.44元、0.41元、0.64元，对应PE分别为68.08倍、72.32倍、46.66倍。分析师给予“买入”评级，认为公司未来成长性良好。
• 估值与盈利指标：公司2018年P/E为68.08倍，P/B为9.04倍，P/S为12.58倍。净利润率在18.48%-20.58%之间，毛利率保持在92%以上，显示公司盈利能力稳定。

关键信息

2018年中报数据

• 营收：10.72亿元，同比增长17.86%
• 归母净利润：1.47亿元，同比增长3.55%
• 预计1-9月归母净利润：2.58-4.01亿元，增速为-10%至40%

云化业务进展

• 2017年：6个省份试点云计价、云材价
• 2018年：新增5个省份，推出云计算量
• 上半年云化新签合同金额：2.51亿元
• 期末预收款项余额：2.56亿元，同比增长显著

施工业务整合

• 整合数字企业、BIM建造、智慧工地三大业务线
• 短期影响业绩节奏，但长期有助于提升客户体验与业务协同

研发与销售投入

• 上半年研发投入：3.40亿元，同比增长40.97%
• 上半年销售费用：3.10亿元，同比增长20.13%
• 创新项目包括建管一体化平台、全装定制一体化平台
• 生态业务涵盖产业金融、工程教育及对外投资

投资建议

• 预计2018-2020年EPS分别为0.44元、0.41元、0.64元
• 给予“买入”评级，未来增长潜力较大

风险提示

• 业绩发展不及预期
• 产品云化推进缓慢

财务摘要

估值指标

总结

广联达在2018年中报表现稳健，云化业务进展迅速，造价业务增长超预期。尽管施工业务整合对短期业绩造成影响，但其未来成长潜力较大。公司持续加大研发投入与销售费用，积极布局创新与生态业务。分析师认为公司未来增长空间广阔，给予“买入”评级。