20150907-财通证券-量化分析周报_估值已然合理_保持相对乐观_12页_1mb

市场总结：估值已然合理，保持相对乐观

核心内容

当前A股市场在经历深度回调后，估值水平已回落至中值附近，整体处于相对合理区间。尽管市场情绪仍不稳定，但投资者风险偏好未降至2014年上半年的熊市水平，显示出一定的韧性。市场呈现明显的极端分化，权重股表现强势，而中小市值个股则持续下跌，反映出资金在市场弱势时倾向于集中配置。

主要观点

• 市场分化显著：权重股（如上证50）表现强劲，而中小市值个股（如中证500、中证1000）跌幅较大，市场情绪偏向短期操作。
• 估值回归中值：市场回调后，所有指数估值均回落至历史中值附近，其中上证综指估值相对较低，而创业板、中小板估值仍偏高。
• 风险偏好相对正常：当前风险溢价已升至去年12月初水平，表明投资者风险偏好处于合理区间，未出现极端恐慌。
• 产业资本增持：7月至8月期间，产业资本持续增持，尤其是银行、商业贸易、房地产等行业，显示出对部分行业的信心。
• 市场前景相对乐观：在估值合理的基础上，市场再次深度调整的概率较低，投资者情绪趋于理性，有助于市场回归正常。

关键信息

1. 行情回顾

• 上周市场呈现极端分化，权重股护盘，中小市值个股遭抛售。
• 上证综指下跌2.23%，中小板指下跌6.08%，创业板指下跌10.91%。
• 上证50上涨3.87%，而中证500和中证1000分别下跌10.53%和13.80%。
• 8月31日的非农数据好坏参半，美联储是否9月加息仍不明朗，外围市场下挫对A股构成一定压力。

2. 市场特征分析

• 风险溢价上升：市场回调导致风险溢价快速上升，接近去年12月初水平，反映投资者风险偏好下降。
• 估值合理化：剔除金融和石化石油后的指数为2900.30点，处于2014年12月初水平，整体估值回归中值。
• 全球对比：上证综指估值相对较低，但创业板和中小板估值偏高，仍需进一步回调。

3. 行业与主题推荐

• 重点推荐行业：商业贸易、纺织服装、综合。
• 主题概念推荐：大数据、跨境电商、三网融合。

4. 产业资本增持情况

• 7月产业资本增持规模达584.8亿元，8月中旬再次出现增持高潮，累计增持353.32亿元。
• 银行、房地产、医药生物、化工、商业贸易等行业增持金额居前，其中银行业因浦发银行遭举牌增持金额最大。
• 休闲服务、农林牧渔等行业因减持导致净增持为负。

量化策略建议

• 市场整体估值合理，后市深度调整概率较低。
• 投资者情绪逐步趋于理性，有助于市场回归正常。
• 重点关注估值合理、产业资本增持积极、动量效应明显的行业及主题概念。

附注

• 本报告由财通证券研究所发布，分析师金赞、江帅。
• 报告基于合规数据来源，分析逻辑基于专业理解，结论独立、客观、公正。
• 本报告仅供内部客户参考，不构成投资建议，不保证信息的准确性与完整性。

注：本总结基于原文内容提炼，字数控制在1000字以内，采用Markdown格式。