20251111-华龙证券-A股市场2025年三季报综述_关注估值合理及盈利改善方向_28页_9mb

总结：A股市场2025年三季报分析

市场整体表现

2025年第三季度，A股市场全A盈利增速有所回升，万得全A归母净利润同比增长5.34%，前值为2.46%。全A（除金融、石油石化）盈利增速小幅提升至2.74%。多个宽基指数和风格指数盈利增速环比改善，特别是在成长风格中表现突出，单季度同比增长39.5%，较前值有大幅上行。同时，行业分化明显，部分行业如钢铁、电力设备等盈利改善，而消费和医药生物领域增速放缓。

四季度展望

经济预期稳中有进，CPI和PPI数据显示内需价格端改善，核心CPI连续第6个月上升，制造业PMI保持扩张，高技术制造业和装备制造业表现强劲。外部机构上调中国经济预测，支持内需政策和外需韧性，有助于稳定上市公司业绩。

投资建议

关注估值合理且盈利改善的方向，具体包括：

• 政策支持领域，如“反内卷”相关行业（基础化工、汽车、家用电器），这些行业三季度业绩恢复增长。
• TMT领域，如基础软件和工业软件，受益于“十五五”规划对科技自立自强和数字中国建设的强调，尽管短期波动，但中长期前景乐观。
• 先进制造领域，如电力设备、新材料和低空经济，符合自主可控政策导向，且业绩预期向好。

风险提示

• 经济改善不及预期。
• 行业与公司特定风险，如景气度变化。
• 数据预测风险，历史数据不代表未来。
• 汇率波动、贸易保护和黑天鹅事件可能导致市场波动。