20260208-浙商证券-主动量化周报_保持乐观_持股过节_9页_510kb

金融工程点评总结

核心内容

本报告由浙商证券研究所发布，日期为2026年02月08日，主要围绕节前A股市场布局窗口期的判断，以及当前市场风格的分析，重点推荐关注小微盘资产。

主要观点

• 全球风险偏好下行接近尾声：黄金隐含波动率大幅回落，表明市场对黄金走势预期趋于平稳，全球资产的共振调整已近尾声。
• 节前布局窗口期来临：节前市场资金趋于谨慎，成交量和融资余额有所下降，但游资活跃度仍边际上行，显示活跃资金仍在寻找机会。节后市场通常表现强劲，因此节前或为最佳布局时机。
• 小微盘风格值得关注：私募产品在小微盘风格上表现修复，且小微盘在节后传统强势期表现良好，预计未来资金将逐步流入小微盘资产。

关键信息

1. 全球资产调整阶段判断

• 黄金价格经历了前期大幅波动，但近期未创新低，隐含波动率回落至34%，显示市场情绪趋于平稳。
• 全球权益资产和大宗商品的共振调整主要由贵金属交易过热后的去杠杆引发，而非其他利空因素。
• 市场风险偏好下行最快的阶段已过去，调整接近尾声。

2. 节前最后一周的市场特征

• 节前市场成交额和融资余额下降，但游资活跃度仍上升，表明市场并未全面转向悲观。
• 节后市场成交额和融资余额通常环比大幅增长，因此节前是布局窗口期。

3. 为何关注小微盘

• 私募表现修复：1月30日当周私募500、1000指增平均超额收益分别为0.11%、0.40%，前期回撤已修复。
• 资金流向变化：市场上涨集中度下降，资金从热点板块向小微盘转移。
• 量化产品备案加速：2月1号当周量化产品发行数量较1月18号当周增长约50%，预计每周小微盘净增配置资金可达10亿元。
• 季节性优势：2006-2025年间，春节后20个交易日，万得微盘股指数相对沪深300的平均超额收益为10.4%，胜率高达85%。

4. 市场风格监测

• 上证综指本周震荡，涨跌幅为-1.27%，日线与周线同步边际上行。
• 市场风格偏好出现变化，成长类资产表现优于价值类资产。
• 高杠杆与高股息资产表现较好，盈利能力强的股票资产则出现超额回撤。
• 市值风格方面，小微盘风格在短期内略占优势。

5. 风险提示

• 报告结论基于量化模型，存在模型失效风险。
• 模型结果与实际可能存在差异。
• 市场环境变化可能导致测算数据偏差。
• 黄金价格仍存在大幅波动风险，需谨慎决策。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于证券相对于沪深300指数的6个月涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的6个月涨跌幅，分为看好、中性、看淡三类。
• 提醒投资者注意不同机构评级体系差异，本报告采用相对评级体系，仅供参考。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者应独立评估，并考虑自身投资目标与财务状况。
• 未经许可，不得复制、发布或传播本报告内容。

附录：相关报告

1. 《资金再平衡：公募和融资的预期差》（2026.02.05）
2. 《核心叙事的变与不变》（2026.02.03）
3. 《回调或将带来买入良机》（2026.02.01）

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