20240331-国海证券-安踏体育-02020.HK-安踏体育（02020）2023年业绩点评_2023年业绩亮眼_中长期战略稳步推进_5页_260kb

安踏体育2023年业绩总结

根据国海证券研究报告，安踏体育（02020）2023年业绩表现亮眼，总收入同比增长162%至6235.6亿元，归母净利润同比增长349%至102.36亿元。

收入概况

多品牌战略成效显著：

• 安踏品牌收入增长93%至3030.6亿元，占总收入48.6%
• FILA品牌增长166%至2510.3亿元，占比40.3%
• 其他品牌增长577%至694.7亿元，占比11.1%
  分品类看：鞋类收入增长127%至2533.2亿元，服装收入增长188%至3506.7亿元，配饰收入增长181%至195.7亿元。

毛利与效率

• 整体毛利率同比提升24个百分点，达到62.6%
• 经营溢利率同比提升37个百分点至24.6%
• 存货周转天数减少15天，经营现金流增长显著

DTC转型成果

• 主品牌DTC收入增长242%
• 零售折扣情况改善，产品力提升
• 截至2023年末渠道布局：安踏门店7053家（增加13%

投资评级与预测

• 评级：维持“买入”
• 盈利预测：2024-2026年收入分别为7027.6亿、7845.8亿、8708.7亿
• 估值：对应PE分别为16、15、13倍
• 预期：看好品牌影响力扩大及估值修复

风险提示

包括宏观经济波动、行业竞争加剧、消费者偏好变化、市场拓展风险及AMER上市收益不及预期等。