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报告摘要

中国化学（601117）公司动态报告总结

核心内容概述

中国化学（601117）近期发布了一份公司动态研究报告，给予“买入”评级，并上调了未来两年的盈利预测与目标价。报告重点分析了公司在尼龙66产业链项目上的布局及其对业绩的潜在影响，同时提及了公司近期经营状况良好，中标多个重大项目，显示出强劲的发展势头。

主要观点

尼龙66产业链布局：
尼龙66因其优异的耐热性和抗强冲击性，广泛应用于军工和汽车轻量化领域。目前，中国尼龙66表观需求从2011年的31.6万吨增长到2020年的59万吨，CAGR为7.18%。随着汽车轻量化趋势的持续，尼龙66需求将进一步增长。
己二腈是尼龙66的重要原材料，长期以来依赖进口，限制了行业发展。国家发改委已将其列为“卡脖子”项目，显示其战略意义。
中国化学通过与齐翔腾达成立合资公司天辰齐翔，投资建设100万吨/年的尼龙66产业链项目，涵盖丙烯腈、己二胺、己二腈和尼龙66切片等产品。该项目分两期建设，一期预计2022年投产，有望缓解己二腈短缺问题，打破国外技术垄断。
近期经营表现优异：
2021年4月和5月，公司新签合同额分别为156.02亿元和175.09亿元，营业收入分别为85.02亿元和96.72亿元，单笔合同额在5亿元以上的项目数量显著增加。
截至2021年5月底，公司累计新签合同额达877.87亿元，同比增长12.57%，累计实现营业收入432.75亿元，同比增长52.77%。这表明公司订单充足，业绩有望持续向好。
盈利预测与估值上调：
报告上调了公司2021-2023年的盈利预测，预计EPS分别为0.92元、1.12元、1.33元。同时，上调了未来两年的6个月目标价至13.17元。
根据财务预测，公司营业收入和净利润将保持稳定增长，市盈率和市净率均有所调整，反映出市场对公司未来盈利能力的看好。

关键信息

项目投资与布局

天辰齐翔项目：
项目由中化集团与齐翔腾达合资建设，总投资200亿元，规划年产100万吨尼龙新材料、50万吨己二胺、50万吨己二腈并联产50万吨丙烯腈。
一期项目包括30万吨/年丙烯腈联产氢氰酸装置、20万吨/年己二腈装置等，预计2022年投产。

财务表现

财务摘要：
2021年预计营业收入126.146亿元，净利润4.521亿元，归属于母公司净利润4.521亿元，每股收益0.92元。
2022年和2023年，营业收入和净利润预计分别为142.879亿元、5.544亿元和162.578亿元、6.569亿元，分别增长13.3%和13.8%。
净利润率预计从3.6%逐步提升至4.0%，显示公司盈利能力增强。
资产负债情况：
资产负债率稳定在69.3%-70.1%之间，流动比率和速动比率均保持在合理区间，公司偿债能力良好。
现金流与分红：
企业自由现金流在2021年预计为8.766亿元，2022年为3.606亿元，2023年为6.473亿元。
分红比例预计从24.3%逐步下降至16.7%，股息收益率维持在2.5%左右。

风险提示

项目建设进度不及预期。
业绩预测和估值判断不达预期。

附注

分析师信息：王小勇，东北证券建筑建材行业首席分析师，具有丰富的证券研究经验。
报告来源：东北证券股份有限公司，提供专业投资分析和研究报告。
投资评级说明：
- “买入”评级：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
- “增持”评级：未来6个月内股价涨幅在5%-15%之间。
- “中性”、“减持”、“卖出”评级分别对应不同的涨幅区间。