20230328-中国银河-中国化学-601117.SH-扣非业绩高增长_新材料打开成长空间_2页_637kb

公司点评总结：中国化学（601117.SH）

核心内容

中国化学在2022年年度报告中展现出强劲的业绩增长，特别是在扣非净利润方面实现显著提升，显示出公司业务的稳定性和盈利能力的增强。同时，公司在新材料领域的布局加速，多个重点项目相继投产，进一步拓展了高附加值产品线，为未来的增长奠定了坚实基础。此外，公司持续推进国企改革，优化管理机制，提升了整体运营效率，同时积极拓展海外市场，参与“一带一路”建设，为公司国际化发展注入新动力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年实现1577.16亿元，同比增长14.88%。
• 归母净利润：2022年实现54.15亿元，同比增长16.87%。
• 扣非净利润：2022年实现50.08亿元，同比增长44.35%，增长显著得益于项目承揽和施工效率的提升，尤其是波罗的海项目的顺利推进。

新签订单与在手订单

• 新签合同总额：2022年累计新签合同2,969.23亿元，同比增长10.07%。
• 在手订单充足：新签订单增长稳健，未来业绩有保障。

新材料领域拓展

• 重点项目投产：天辰齐翔、华陆新材、东华天业等新材料项目陆续投产，推动公司在高性能纤维、特种合成橡胶、工程塑料等化工新材料领域的布局。
• 技术突破：2022年7月，天辰齐翔实现己二腈全流程生产；华陆新材气凝胶项目调试成功；东华天业PBAT主装置投产，均实现高效稳定运行。
• 未来项目：天辰泉州60万吨/年环氧丙烷、赛鼎科创3万吨/年相变储能材料等项目预计2023年投产，进一步扩大新材料业务规模。

国企改革进展

• 改革成效显著：公司圆满完成改革三年行动128项重点任务，入选国务院国企改革典型企业。
• 市场化考核体系：建立全员360度市场化考核机制，提升管理效率和员工积极性。

海外市场拓展

• 海外业务加速：公司组建海外业务部和国际工程公司，新增8个国别市场，签署多个海外大单，包括印尼油储码头、沙特沙比克、巴基斯坦LNG等项目。
• “一带一路”机遇：2023年是“一带一路”倡议提出十周年，公司有望借助这一政策背景，进一步提升海外市场份额。

关键信息

• 投资建议：公司作为化学工程龙头企业，具有较强的市场竞争优势，伴随新材料业务拓展，成长空间广阔。预计2023年营收为1876.69亿元，同比增长18.45%；归母净利润为65.27亿元，同比增长20.54%；EPS为1.07元/股，对应PE为8.41倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 订单落地不及预期；
  • 新材料领域拓展不及预期；
  • 国企改革不及预期。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646，longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004

特此鸣谢

• 张禄荻：协助完成报告。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn