20211027-财信证券-完美世界-002624.SZ-三季度业绩回暖_新品_幻塔_终测定档_2页_269kb

公司点评总结

核心内容

本报告是对完美世界（002624.SZ）在2021年10月27日的公司点评，主要分析其三季度业绩表现、新品发布情况及未来盈利预期。分析师何晨给出“推荐”评级，合理价格区间为22.00-27.50元。

主要观点

三季度业绩表现

• 营收与净利润：公司2021年前三季度实现营收67.39亿元，同比下降16.40%；归母净利润8.00亿元，同比下降55.72%；扣非归母净利润5.61亿元，同比下降66.41%。
• 季度回暖：2021年第三季度营收25.33亿元，同比下降13.21%，但环比增长28.19%；归母净利润5.42亿元，同比增长1.18%，环比扭亏为盈。
• 盈利能力提升：三季度毛利率、净利率、销售费用率分别为67.13%、21.92%、20.87%，同比分别变化+14.28pct、+35.46pct、-9.35pct。

新品发布与市场表现

• 《幻塔》终测定档：公司自主研发的轻科幻开放世界手游《幻塔》采用虚幻引擎4.26，终极测试定档11月2日，Taptap与B站预约人数分别达115万与61.2万+。
• 其他储备项目：年内还有《天龙八部2》、竖版MMO《完美世界：诸神之战》（预计全球同步发行）、《一拳超人：世界》、《黑猫奇闻社》等项目，支持双端（PC+移动）发行。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2021年/2022年/2023年营收分别为107.87亿元/124.05亿元/138.94亿元，归母净利润分别为14.97亿元/21.29亿元/24.07亿元。
• EPS与PE：EPS分别为0.77元/1.10元/1.24元，对应PE分别为20.95倍/14.77倍/13.06倍。
• 合理估值：以2022年为基准，给予20-25倍PE，对应合理价格区间为22.00-27.50元。
• 评级维持：维持“推荐”评级，预期公司四季度及明年将受益于新品上线带来的业绩增量。

关键信息

交易数据

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险提示

• 政策监管变动：游戏行业受政策影响较大，监管变化可能对业务产生不利影响。
• 产品上线延迟：新品上线时间可能因各种原因有所延迟，影响业绩预期。
• 流水不及预期：新游上线后实际流水可能低于市场预期。

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联系信息

• 分析师：何晨

  • 执业证书编号：S0530513080001
  • 电话：0731-84779574
  • 邮箱：hechen@cfzq.com

• 研究助理：曹俊杰

  • 邮箱：caojj@cfzq.com

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