20180702-湘财证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权研究报告_3页_425kb

报告摘要

A股市场与50ETF期权交易总结（2018年7月2日）

核心内容

2018年7月2日，A股市场整体表现低迷，上证综指收跌2.52%，报2775.56点，创下了28个月以来的新低；深成指和创业板指也分别下跌2.13%和1.14%。权重股普遍下跌，上证50成分股除中国中铁停牌外，其余全部下跌，其中上证50指数跌幅达3.77%。50ETF全天单边下跌，收盘跌幅3.73%，报2.402元，创下本轮下跌以来的新低以及自2018年2月9日以来的最大单日跌幅。市场整体仍难见止跌迹象，投资者需警惕风险。

期权交易概况

成交量与波动率情况

日认购成交量：768,643张（较前一日增长）
日认沽成交量：786,375张（较前一日增长）
日成交量P/C比：102.31%（较前一日有所提升）
一个月历史波动率：22.36%（较前一日有所上升）
当日实际波动率：20.20%（较前一日上升）
当月平值认购期权隐含波动率：23.87%（较前一日上升）
当月平值认沽期权隐含波动率：29.41%（较前一日上升）

市场情绪分析

认沽期权集体上涨，部分近月虚值合约涨幅超300%，显示市场避险情绪高涨。
期权合约隐含波动率集体大涨，波动率水平重回近期高位。
50ETF日内实际波动率反弹至20%，表明市场波动加剧。
期权市场依然活跃，日成交PC比突破100%，反映出投资者对后市的谨慎态度。

期权策略介绍

保护性认沽策略

适用场景：持有股票或ETF的投资者担心后市存在较大下行风险。
操作方式：买入轻度虚值认沽期权。
优点：在市场大幅下跌时，组合损失有下限；在市场上涨时，盈利上限不受限制。
缺点：保护成本较高，且保护期限有限。

买入跨式策略

适用场景：市场存在较大不确定性，预期50ETF后市可能出现较大波动。
操作方式：同时买入相同行权价格、相同期限、相同数量的认购期权和认沽期权。
优点：最大盈利无上限，最大亏损仅为支付的权利金；在股票价格大幅上涨或下跌时都能获利。
缺点：开仓成本较高，若市场维持窄幅震荡，策略可能亏损。

日历策略

适用场景：认为50ETF短期内可能继续下挫，但中长期有望止跌反弹。
操作方式：买入近月认沽合约并同时卖出较远月份认沽合约。
优点：可从标的大幅波动中获取收益。
缺点：若行情陷入窄幅震荡，近月合约时间价值损耗较快，组合可能出现亏损。

总结

2018年7月2日，A股市场延续下跌趋势，权重股表现疲软，50ETF单边下跌，市场情绪偏向悲观。期权市场表现出避险需求旺盛，认沽期权涨幅显著，隐含波动率回升至高位，显示投资者对后市波动的预期增强。投资者可根据市场情况选择适当的期权策略进行对冲或投机，如保护性认沽策略、买入跨式策略和日历策略，以应对不同市场走势带来的风险与收益。

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