20150427-东北证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_16页_795kb

上证50ETF期权周报总结（20150420-20150424）

核心内容概述

本报告为2015年4月27日发布的金融工程周报，主要分析了上证50ETF期权在2015年4月20日至4月24日期权市场交易情况、隐含波动率、敏感性指标以及本周的投资策略推荐。

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市场回顾

• 交易量：上周上证50ETF期权总成交量为179,610张，其中认购期权100,274张，认沽期权79,336张，认沽期权成交量高于认购期权。
• 成交量趋势：认购期权和认沽期权成交量及日均成交量较前一周下降，且呈现“W”型震荡下行趋势。
• 看涨看跌比：上证50ETF看涨看跌期权成交比为1.26，较前一周的1.45显著下降，显示市场看跌情绪上升。
• 合约转移：主力合约从4月到期合约转移至5月到期合约，5月到期的认购和认沽期权周成交量分别为57,391张和45,685张，周持仓量分别为132,432张和81,350张。

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隐含波动率分析

• 无风险利率：使用4.78%作为无风险利率进行计算。
• 认购期权隐含波动率：多数行权价格的认购期权隐含波动率高于历史波动率，部分存在高估。
• 认沽期权隐含波动率：整体高于认购期权，显示市场对下跌的预期更强。
• 历史波动率：上证50ETF的5日波动率为30.46%，与认购期权隐含波动率接近，处于高估区间。

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期权敏感性指标

• 主要指标：Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho。
• 重点监控指标：Delta（一阶）、Gamma（二阶）、Vega（波动率影响）。
• 部分敏感性指标示例：
  • 认购期权（5月到期）：Delta值在0.219至0.999之间，Gamma值在0.019至1.531之间。
  • 认沽期权（5月到期）：Delta值在-0.001至-0.781之间，Gamma值在0.019至1.531之间。

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本周投资策略推荐

4.1 上证50ETF运行预测

• 市场情绪：市场风格再度亢奋，概念股横飞，但上证50指数冲高回落，短期面临滞涨压力。
• 政策影响：降准等利好未能推动指数突破，显示对政策的敏感度下降。
• 波动率预期：预计上证50波动率仍处于较高状态，存在波动率增大的可能。
• 原因：权重股融资盘较大，市场存在震荡夯实需求。

4.2 推荐策略

• 套期保值策略：对于持有上证50ETF现货的投资者，建议卖出当月平值或弱虚值认购期权，以赚取期权费并抵补潜在损失。
• 跨式价差策略：推荐买入相同到期日和行权价格的认购与认沽期权，以捕捉高波动带来的收益。
• 蝶式价差策略：为短期投机型高风险策略，适合激进型投资者。
• 操作建议：
  • 跟踪现货走势，注意介入时点和期权杠杆的使用。
  • 建仓后关注敏感性指标变化，持续跟踪盈亏。
  • 若预测正确且盈利覆盖成本，应快速平仓；否则设置止损点位及时平仓。

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投资风险提示

• 策略测算基础：基于4月24日收盘价，实际操作中价格波动和杠杆率将影响收益。
• 策略依赖：策略推荐基于东北证券对上证50指数或华夏50ETF走势的判断。
• 风险提示：建议投资者参考附录3中的常用期权投资策略，根据市场环境选择合适的策略。

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关键信息总结

• 成交量：总成交量179,610张，认沽期权占比更高。
• 波动率：隐含波动率整体高于历史波动率，存在高估。
• 策略类型：推荐套期保值和跨式价差策略，适合不同风险偏好的投资者。
• 风险因素：市场情绪不稳定、政策微调、权重股融资盘压力等。

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附录简述

• 附录1：上证50ETF期权合约要素，包括合约标的、类型、交易时间等。
• 附录2：期权指标说明，如Delta、Gamma、Vega等的定义。
• 附录3：常用期权投资策略，如趋势性策略、波动率策略等。
• 附录4：上证50ETF期权合约相关知识，包括交割方式、履约方式等。

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总结

该周报详细分析了上证50ETF期权市场的交易情况与波动率变化，指出市场看跌情绪上升，并推荐了相应的投资策略，以应对可能的市场调整与波动率增大。投资者应根据自身风险偏好和市场判断，选择合适的策略并设置止损点位，以控制潜在损失。