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视觉中国（000681.SZ）公司事件点评总结

核心内容

视觉中国（000681.SZ）于2022年8月30日发布公司事件点评报告，分析其在疫情后逐步恢复的经营状况及未来发展战略。报告指出，公司2022年上半年营收略有增长，但受疫情影响，利润承压。分析师朱珠首次对该公司进行覆盖，并给予“买入”投资评级。

主要观点

1. 疫情对业绩的影响

• 2022上半年公司营收为3.5亿元，同比增长3%。
• 归母与扣非利润分别为0.55亿元，同比下滑43.2%与39.7%。
• 单二季度营收同比下滑8.9%，归母与扣非利润分别下滑40.23%与26.57%。

2. 主业与战略方向

• 公司主营视觉内容与服务收入增长3.05%，受益于丰富的版权资源（如4亿张图片、3000万条视频、35万首音乐）。
• 通过数字版权交易平台，签约客户数超1.4万家，客户续约率超过80%，长尾客户数增长100%，达到200万。
• 深化与主流媒体合作，如IPSHANGHAI、视觉成都等，持续拓展版权内容应用场景。

3. 技术赋能与创新布局

• 启动“区块链+”战略，推出数字艺术交易平台“元视觉艺术网”与NFT交易平台“Vaultby500px”。
• 通过布局音视频素材交易平台（光厂创意VJshi）和创意工具平台（爱设计isheji），覆盖中小企业与长尾市场。
• 公司以“视觉+”战略推动业务扩展，形成数字版权（to B授权）与数字艺术（to C销售）双轮驱动模式。

4. 盈利预测与财务表现

• 预计2022-2024年主营收入分别为7.5、8.9、10.75亿元，归母净利润分别为1.49、1.67、2.1亿元。
• EPS预计分别为0.21、0.24、0.3元，对应PE分别为58.6、52.2、41.7倍。
• 公司拥有全球签约创作者超50万名，2014-2021年累计支付版权许可和服务费超15亿元，促进创作者生态健康发展。

5. 财务指标分析

• 成长性：营业收入增长率预计2022年为14.1%，2023年为18.7%，2024年为20.8%。
• 盈利能力：毛利率预计从55.8%降至51.6%，但净利率保持在20%左右，ROE稳定在4.4%-5.7%之间。
• 偿债能力：资产负债率持续上升，从17.4%增至18.8%。
• 营运能力：总资产周转率逐步提升，应收账款周转率保持稳定，存货周转率为0。

关键信息

营收与利润

• 2022上半年营收3.5亿元，同比增长3%。
• 归母与扣非利润分别为0.55亿元，同比下降43.2%与39.7%。

财务数据

• 当前股价12.47元，总市值87.4亿元，总股本701百万股，流通股本584百万股。
• 52周价格范围为10.46-27.6元。
• 日均成交额为509.4百万元。

业务拓展

• 数字版权交易平台客户数增长显著，直接签约客户数超1.4万家，长尾客户数增长100%。
• 启动区块链+战略，布局数字艺术交易与NFT平台，拓展C端市场。

长期战略

• 聚焦主业，深化与主流媒体合作，拓展中小企业与长尾市场。
• 打造全球化的创作者生态，以科技创新为核心竞争力，构建新型文化科技企业。

风险提示

• 疫情对广告营销需求的持续冲击。
• 知识产权被侵害的风险。
• 内容安全审查带来的不确定性。
• 汇率波动对盈利能力的影响。
• 人才管理与团队稳定性风险。
• 宏观经济波动可能影响整体市场环境。

投资建议

• 以“买入”为首次投资评级，基于公司作为图片版权领域头部企业的行业地位及疫情后主业恢复的潜力。
• 公司在版权内容、技术赋能及全球化生态布局方面具备较强竞争力，关注后疫情时期的业绩回暖。

证券分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

评级说明

• 股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级分为推荐、中性、回避。

免责条款

• 本报告仅供华鑫证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随时调整，不承担因使用报告而产生的法律责任。

传媒新消费组介绍

• 朱珠：会计学士、商科硕士，覆盖传媒、互联网、新消费等领域。
• 于越：理学学士、金融硕士，覆盖传媒、游戏、互联网板块。