20230226-天风证券-建筑装饰行业研究周报_开工数据持续复苏_资金端支撑基建景气_6页_599kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2023年2月，建筑装饰行业呈现出积极的复苏态势。全国工程项目开复工率和劳务到位率显著提升，表明行业活动正在加速。河南省作为典型案例，公布了2023年第一批高速公路建设项目投资计划，涉及47个项目，总投资达4279亿元，显示出地方政府对基建投资的重视。

专项债提前下达为基建投资提供了重要资金支持。浙江省2022年专项债资金撬动了超2.47万亿元的总投资，拉动有效投资超6000亿元，投资撬动倍数约为8倍。2023年专项债额度预计为2.19万亿元，截至2月18日，已发行6191亿元，占提前批额度的三成，显示出专项债对基建投资的显著撬动作用。

主要观点

• 开工数据持续复苏：全国工程项目开复工率提升至86.1%，较正月廿四提高9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点。劳务到位率也达到83.9%，同比提升2.8个百分点。
• 专项债推动基建：专项债通过用作项目资本金和配套融资两种方式，对基建投资起到明显撬动作用。2023年专项债额度为2.19万亿元，发行进度良好。
• 行情表现强劲：上周建筑（中信）指数上涨2.54%，房建和基建板块涨幅居前，分别为4.25%和2.55%。个股中，东易日盛、南化股份、高新发展、龙建股份、上海港湾涨幅显著。
• 投资建议聚焦高景气子行业：建议重点关注能源基建、专业工程等实际需求强劲的细分领域。同时，低估值板块如中国建筑、四川路桥、山东路桥等有望受益于政策利好，而“一带一路”主题和“建筑+”概念（如新能源、化工）也值得关注。
• 专业工程景气回升：钢结构、粮食安全、供热节能、洁净室等细分赛道因需求回暖和高端制造趋势而受益，行业景气度有望持续提升。

关键信息

• 河南省高速公路项目：2023年在建项目47个，其中建成通车4个，续建43个，总里程2848公里，总投资4279亿元。
• 全国工程项目复工情况：截至2月21日，全国12220个工程项目开复工率86.1%，较正月廿四提升9.6个百分点，农历同比提升5.7个百分点。
• 劳务到位率：截至2月21日，全国劳务到位率为83.9%，较正月廿四提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点。
• 专项债撬动投资：浙江省2022年专项债撬动总投资2.47万亿元，拉动有效投资6000亿元，撬动倍数约为8倍。
• 2023年专项债额度：预计为2.19万亿元，截至2月18日，已发行6191亿元，完成提前批额度的三成。
• 行业走势：建筑（中信）指数上涨2.54%，房建和基建板块表现强劲。
• 重点个股推荐：包括四川路桥、山东路桥、中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团、中粮科工、利柏特等。

投资建议主线

1. 低估值板块：如中国建筑、四川路桥、山东路桥、上海建工等，受益于涉房融资新规，具有修复潜力。
2. “建筑+”概念：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团等；与化工相关的中国化学、东华科技、三维化学等。
3. 专业工程：钢结构（鸿路钢构、利柏特）、粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道值得关注。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行：可能对宏观经济造成压力。
• 新能源&化工业务拓展不及预期：可能对相关企业的业绩和估值产生双重影响。
• 央企、国企改革提效不及预期：可能影响公司利润和分红。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

重点标的推荐

注：PE=收盘价/EPS，EPS均为团队预计值。苏文电能系与环保公用团队联合覆盖。

分析师声明

本报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，与报酬无直接或间接联系。

法律声明

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