20220518-天风证券-国防军工国改是重要主线之一_国资委继续加大优质资产注入上市公司力度_2页_282kb

国防军工行业总结

核心内容

2022年5月18日，国务院国资委党委委员、副主任翁杰明在专题推进会上强调，将继续加大优质资产注入上市公司力度，推动军工资产证券化进程加速。这一举措表明，国有企业改革进入深水区，2022年是国企改革三年行动的收官之年，重点在于优化资产结构、提升资产流动性、增强企业市场价值。

主要观点

• 资产注入与整合：国资委鼓励集团公司系统梳理未上市和已上市资源，逐步将未上市的优质资产注入上市公司，同时支持符合条件的子企业分拆上市，以理顺业务架构、优化产业布局。
• 军工央企资产证券化：航空工业董事长谭瑞松在两会期间提出建立军工央企资产调整平台的提案，旨在解决军工资产市场价值释放问题。近期，中航沈飞收购吉航维修公司60%股权并增资，标志着制造-维修全寿命周期保障体系的平台化建设。
• 股权激励机制：2020年国资委发布《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，推动股权激励成为军工央企改革的重要手段。2019-2020年共有9家军工央企实施股权激励，效果显著，实施超过36个月后，93.33%的公司股价上涨，其中66.67%涨幅超过50%。
• 投资建议：关注具备强基本面、处于优秀估值水平（PEG1x）的改革类企业，如中航电子、中航机电、中航沈飞、航天电器、中航西飞、中航高科等。同时，关注小市值且已完成股权激励的航天、电科系企业，如航天晨光、天奥电子、杰赛科技、四创电子等。
• 风险提示：需关注国企改革推进力度低于预期、国际形势变动及原材料价格波动等风险。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：
    • 买入：预期股价相对收益20%以上
    • 增持：预期股价相对收益10%-20%
    • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
    • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
    • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
    • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

附录

• 相关报告：
  1. 《国防军工-行业点评：东航定增募集资金购入C919、ARJ21国产飞机，国产大飞机商业化运营进入实质性阶段》（2022-05-11）
  2. 《国防军工-行业投资策略：基本面数据分析：处于高性价比相对底部估值区域，强计划性刚性需求保障高景气》（2022-05-05）
  3. 《国防军工-行业深度研究：军用无人机系统深度研究报告》（2022-05-03）

分析师声明

本报告由分析师李鲁靖、刘明洋及联系人张明磊撰写，所有观点均反映其个人看法，与报酬无直接或间接联系。

特别声明

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