20230326-德邦证券-量化经济指数周报_基建相关高频数据延续回升态势_9页_1mb

宏观点评总结

核心内容概览

本报告由德邦证券分析师芦哲发布，主要分析2023年3月26日当周及3月前四周的宏观经济高频数据，涵盖ECI指数、ELI指数、工业生产、消费、投资、出口、通胀及流动性等关键领域，并对相关政策进行解读，同时提示潜在风险。

主要观点

ECI指数：经济弱修复持续

• 周度数据：ECI供给指数为50.56%，较上周回升0.03%；ECI需求指数为49.05%，较上周回升0.04%。
• 分项数据：ECI投资指数回落0.07%至49.54%，ECI消费指数回升0.20%至49.00%，ECI出口指数回升0.01%至47.97%。
• 月度数据：3月前四周ECI供给指数为50.46%，较2月回升0.30%；ECI需求指数为49.04%，较2月回升0.11%。
• 整体判断：3月供需两端继续回升，经济处于弱修复阶段。工业生产扩张，投资端稳步回升，但消费修复速度低于预期。

ELI指数：“降准”效应逐步显现

• 本周数据：ELI指数为-0.81%，较上周回落0.22%。
• 降准影响：3月27日首次全面降准实施，释放约5250亿元基础货币，节约银行资金成本约57.75亿元，已对商业银行的资产和负债端产生影响。
• 市场反应：同业存单发行利率下降，国股银票转贴现利率上升，显示银行资产端贷款投放向好，短期票据配置需求下降。
• 流动性变化：6个月期国股银票转贴现利率与同业存单到期收益率利差收窄至不足8个BP，显示流动性稳健。

关键信息

工业生产

• 开工率：汽车全钢胎开工率68.59%，环比回落0.26%；半钢胎开工率73.27%，环比回落0.10%；钢厂高炉开工率82.73%，环比回升0.44%，同比提升4.52%。
• 负荷率：沿海七省电厂负荷率72.29%，连续两周回落，但同比提升2.71%；PTA工厂负荷率75.63%，环比上升0.13%；聚酯工厂负荷率83.20%，环比上升0.49%；江浙织机负荷率67.15%，环比下降2.01%。
• 库存：六港口炼焦煤库存回升20万吨至164.30万吨，主要钢厂建筑钢材库存下降3.03万吨至412.15万吨。

消费

• 乘用车零售：3月狭义乘用车零售预计达159万辆，环比增长14.5%；新能源汽车零售预计达56万辆，环比增长27.5%。
• 价格指数：中关村电子产品价格指数、柯桥纺织价格指数、义乌中国小商品指数均小幅回落。
• 人员流动：航班执飞率83.29%，环比上升0.12%；地铁日均客运量5987.52万人，同比上升2268.58万人。

投资

• 基建相关：石油沥青装置开工率34.60%，环比上升3.90%，同比提升5.40%；水泥发运率42.81%，环比上升1.05%，同比提升4.62%。
• 房地产相关：100大中城市供应土地面积1439.10万平方米，环比下降21.45%；30大中城市商品房成交面积363.77万平方米，环比上升10.09%。
• 价格变动：普通硅酸盐水泥价格400.20元/吨，环比上升6.20元/吨；浮法平板玻璃价格1738.40元/吨，环比下降7.20元/吨。

出口

• 价格：SCFI综合指数977.12，环比下降15.38点；CCFI综合指数908.35，环比下降1.37点；波罗的海干散货指数1496.60，环比下降53.40点。
• 数量：韩国3月前20日出口总额同比下滑17.40%，显示外需仍面临较大下行压力。

通胀

• 国内：猪肉平均批发价20.29元/公斤，环比下降0.34元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价5.23元/公斤，环比下降0.04元/公斤。
• 国际：布伦特原油期货结算价75.34美元/桶，环比下降0.58美元/桶；COMEX黄金期货结算价1970.64美元/盎司，环比上升39.60美元/盎司，创23年以来新高。

流动性

• 货币操作：上周央行逆回购净回笼1130亿元。
• 利率变化：7天shibor利率从2.1630%回落至1.7030%；10年期国债收益率从2.8760%回升至2.8926%。

本周政策一览

• 3月20日：中共中央办公厅发布《关于在全党大兴调查研究的工作方案》，聚焦12个方面，包括贯彻新发展理念、扩大国内需求、推进共同富裕等。
• 3月21日：财政部强调完善减税降费政策，支持中小微企业及特困行业；国资委鼓励中央军工企业支持国防军队建设；工信部等六部门组织绿色建材下乡活动。
• 3月23日：国务院召开先进制造业发展座谈会，强调稳住制造业，推进高端化、智能化、绿色化发展。
• 3月24日：中办、国办发布《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》；工信部召开重点行业协会座谈会，推动大宗消费和新兴产业培育；市场监管总局发布《互联网广告管理办法》。

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高；
2. 货币政策变动不及预期；
3. 海外需求不确定性较大。