20230326-天风证券-每周高频观察_12页_2mb

每周高频观察（20230326）总结

核心内容概览

本报告对2023年3月26日的中国及海外市场进行了全面的高频数据追踪，涵盖一级市场发行、二级市场利率变动、流动性状况、实体经济数据及海外债券市场表现等方面。

一级市场：地方债发行主导

• 发行计划：下周（3月27日至4月2日）将发行63支利率债，总规模为2775.52亿元，其中地方政府债占59支，规模1485.36亿元，为净融资额。
• 国债与政金债：国债净融资额为-1103.4亿元，政金债净融资额为-837亿元。
• 具体发行：多地地方政府债发行，包括吉林、陕西、天津、湖北、贵州、浙江、四川、山西等，以固定利率为主，期限从3年到30年不等。

二级市场：国债与国开债收益率上行

• 收益率变化：
  • 10年期国债收益率上行2BP至2.87%
  • 10年期国开债收益率上行2BP至3.03%
• 利差变化：
  • 1年与10年国债期限利差收窄4BP至57BP
  • 1年与10年国开债期限利差扩大3BP至57BP
• 市场成交：
  • 银行间国债日均成交1624亿元
  • 银行间金融债日均成交6073亿元

流动性观察：资金面均衡偏松

• 央行操作：本周央行公开市场全口径净回笼730亿元（含国库现金）。
• 逆回购：3月20日至24日，逆回购到期规模分别为410亿元、290亿元、1040亿元、1090亿元和1800亿元，投放分别为300亿元、1820亿元、670亿元、640亿元和70亿元。
• 国库现金：22日发行900亿元1个月国库现金定存，23日到期500亿元。
• 票据与存单：国股银票利率小幅上行，同业存单发行利率先上行后回落。
• 政策利率：政策利率保持稳定。

实体数据观察：工业生产与消费数据

工业生产与投资

• 开工率变化：
  • 汽车轮胎开工率回落
  • 焦化企业开工率回落
  • 石油沥青装置开工率回升
  • 涤纶长丝开工率回升
  • 唐山钢厂高炉开工率走平
• 表观消费量：螺纹钢表观消费量继续回落。
• 土地成交：100大中城市成交土地规划建筑面积上行。

消费与通胀

• 商品房销售：震荡上行，30大中城市商品房日均成交面积上升。
• 汽车零售：3月19日当周乘用车市场零售28.5万辆，环比增加11.11%。
• 价格变化：
  • 猪肉价格回落，周五收至20.31元/千克
  • 蔬菜价格回落，周五收至5.2元/千克
  • 原油价格回升，周五收至73.44美元/桶

海外观察：主要债券收益率多数上行

• 美元指数：本周波动下行至103.11。
• 美元兑人民币：中间价波动下行，3月24日收至6.84。
• 海外债券收益率：
  • 10年美债到期收益率较本周一下行1BP至3.38%
  • 10年德债到期收益率上行2BP至2.03%
  • 10年日债到期收益率、10年英债到期收益率均有所变化，但具体数值未明确。
• 汇率波动：
  • 美元兑人民币NDF/CNH有所波动
  • 欧元兑美元与美元兑港币汇率变化，但未给出具体数据

主要观点

• 一级市场：地方债发行为主导，净融资额为1485.36亿元，显示地方政府融资活动活跃。
• 二级市场：国债与国开债收益率均上行，反映市场对经济前景的预期有所变化。
• 流动性：资金面整体偏松，央行操作以回笼为主，但市场流动性仍相对均衡。
• 实体经济：工业生产开工率总体稳定，部分行业出现波动，消费数据表现震荡，通胀压力有所缓解。
• 海外市场：美元指数下行，主要债券收益率多数上行，显示海外资本流动和政策环境的变化。

关键信息

• 下周地方债净融资额1485.36亿元，国债与政金债净融资额为负。
• 国债与国开债收益率均上行，但期限利差变化不一。
• 央行操作以逆回购和国库现金为主，资金面偏松。
• 工业生产开工率总体持稳，部分行业出现波动。
• 消费数据震荡，商品房销售和汽车零售表现较好，但猪肉和蔬菜价格回落。
• 海外市场美元指数下行，主要债券收益率多数上行，汇率波动明显。