20210705-南华期货-黑色金属策略周报_供需双弱_钢价延续震荡_58页_3mb

黑色金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年黑色金属市场各主要品种的供需状况及价格走势，指出当前市场整体呈现供需双弱、钢价震荡的格局。各品种在政策、季节性因素及成本支撑等多重影响下，预计在短期内以震荡为主，中长期则因碳中和政策及制造业复苏预期而呈现不同趋势。

主要观点与关键信息

1. 钢材

• 周观点：震荡（4900-5300）
• 逻辑：供需双弱背景下，钢材价格延续震荡。供应端受限产及利润下滑影响，产量有所回落；需求端受淡季及安检影响，表需持续回落，但部分延后需求可能在淡季释放。库存小幅累积，市场成交偏弱，但成本支撑增强，短期震荡为主。
• 供应：螺纹钢产量显著回落，长流程与短流程均下降，预计下半年产量压减政策将延续。
• 需求：表观需求延续回落，但制造业补库预期增强，中长期需求向好。
• 库存：厂库与社库均小幅累积，库存压力有所缓解。
• 风险因素：宏观不确定性、需求超预期、限产政策变化。

2. 热轧卷板

• 周观点：震荡（5100-5600）
• 逻辑：受限产影响，热卷产量大幅回落，但复产后需求支撑仍较强。制造业PMI虽小幅回落，但新订单指数转为上升，显示复苏态势仍在。中长期板材需求向好，但短期价格承压。
• 供应：产量在限产影响下显著下滑，预计7月复产后产量将有所回升。
• 需求：表观需求小幅回落，但补库情绪有所增强。
• 库存：厂库与社库小幅累积，库存压力有限。
• 风险因素：宏观不确定性、需求超预期、限产政策变化。

3. 铁矿石

• 周观点：高位宽幅震荡
• 逻辑：铁矿石价格受成材影响，震荡为主。钢厂铁水产量受限产影响大幅回落，但7月后有望回升。港口库存小幅上升，但结构性矛盾仍存，高低品价差扩大。
• 供应：澳洲发运量环比增加，但7月后预计回落；巴西发运量显著回升。
• 需求：铁水产量回落，但钢厂复产后短期补库需求存在。
• 库存：港口库存小幅上升，钢厂库存下降，结构性矛盾突出。
• 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、国内政策、海外复产节奏。

4. 焦炭

• 周观点：震荡，中期逢高做空（2400-2750）
• 逻辑：受限产影响，焦炭供应有所回落，但后期产能投放压力较大。钢厂库存偏低，刚需采购支撑需求，但高利润驱动下焦炭产量有望回升。
• 供应：焦炭产能仍以净增加为主，三季度投产压力大。
• 需求：钢厂复产后铁水产量回升，但长流程钢厂利润已大幅回落，需求偏弱。
• 库存：钢厂库存偏低，但贸易商库存偏高，补库积极性较好。
• 风险因素：环保限产执行情况、国内政策、海外复产节奏。

5. 焦煤

• 周观点：震荡偏弱（1800-2000）
• 逻辑：蒙煤口岸因疫情管控短期近乎闭关，下周可能逐步放开。大庆限产影响下，煤矿开工率下降，但后期产量有望回升。进口煤低位回升，但整体供需缺口仍存。
• 供应：蒙煤通关受限，澳煤发运量回升，但山西超产情况下产量增长空间有限。
• 需求：焦企限产放松后开工回升，但库存偏低，急需补库。
• 库存：煤矿库存小幅收缩，钢厂库存偏低，补库需求明显。
• 风险因素：疫情管控变化、进口政策、环保限产执行情况。

投资策略汇总

行业分析要点

钢材

• 供应：螺纹钢产量显著回落，但7月后复产可能带来产量反弹。
• 需求：淡季需求偏弱，但制造业补库预期增强，中长期需求向好。
• 库存：库存累积放缓，但总体仍处于高位。
• 利润：现货利润处于低位，成本支撑增强，但钢厂利润不佳。

铁矿

• 供应：澳洲发运量环比上升，巴西发运量大幅回升。
• 需求：钢厂铁水产量回落，但复产后需求支撑仍存在。
• 库存：港口库存小幅上升，钢厂库存下降，结构性矛盾突出。
• 价格：高位震荡，但中长期需求预期向好。

焦炭

• 供应：焦炭产能仍以净增加为主，但限产影响下产量回落。
• 需求：钢厂复产后需求回升，但长流程利润偏弱。
• 库存：钢厂库存偏低，贸易商库存偏高，补库需求明显。
• 价差：焦炭/焦煤价差维持高位，焦炭9-1价差缩小。

焦煤

• 供应：蒙煤通关受限，澳煤发运量回升，但产量增长空间有限。
• 需求：焦企开工回升，但库存偏低，补库需求明显。
• 库存：煤矿库存收缩，钢厂库存偏低，补库需求支撑。
• 价差：焦煤9-1价差缩小，但结构性矛盾仍存。

风险提示

• 宏观不确定性：国际关系变化可能对市场产生较大影响。
• 需求超预期：制造业复苏可能带来需求反弹。
• 限产政策变化：环保限产政策执行力度变化将影响供需格局。
• 港口库存：港口库存变化可能影响矿价走势。
• 进口政策：港澳煤通关可能对进口煤供应产生影响。

数据监测亮点

• 钢材价格：螺纹钢价格震荡，热卷价格小幅回升。
• 利润：螺纹钢生产利润处于亏损边缘，热卷利润尚可。
• 库存：螺纹钢社库及厂库均小幅上升，热卷库存缓慢累积。
• 铁矿发运量：澳洲发运量显著回升，巴西发运量大幅增加。
• 焦炭库存：钢厂库存偏低，贸易商库存偏高，补库需求支撑。
• 焦煤库存：煤矿库存收缩，钢厂库存偏低，补库需求明显。

总结

当前黑色金属市场整体呈现供需双弱格局，钢价延续震荡，铁矿石跟随成材震荡，焦炭与焦煤则呈现震荡偏弱与震荡的走势。限产政策、季节性因素、成本支撑及制造业复苏预期是影响各品种价格走势的主要因素。短期来看，各品种价格以震荡为主，中长期则因碳中和政策及需求回升预期，部分品种仍有上涨空间。投资者应关注限产政策变化、库存动态及海外供应情况，谨慎操作。