高价成交放缓，钢价高位震荡 - 黑色金属策略周报总结
核心内容概览
本周黑色金属市场整体呈现高位震荡态势，钢材、铁矿、焦炭和焦煤均受到限产政策、需求变化及成本因素的影响。经济复苏与通胀预期仍存在，但宏观环境趋于稳健中性，市场观望情绪增强。各品种供需关系变化有限，价格走势以区间震荡为主，投资策略上建议以区间操作为主，关注限产政策和需求变化。
各品种简述及策略
螺纹钢
- 周观点：高位区间震荡，rb2110(5000-5300)
- 逻辑：供应方面，螺纹钢产量缓慢回升，但受碳中和政策和限产影响，高炉产量增长有限，电炉钢复产推动产量，但空间有限。需求方面，终端需求步入旺季，但表需环比增幅放缓，高价抑制成交。库存快速去化，但厂库增速放缓。
- 供应：螺纹钢产量微增至358.24万吨，电炉钢产量回升但空间有限。
- 需求：表需小幅回落，终端需求处于峰值区域。
- 库存：社会库存下降，厂库降幅减缓。
- 风险因素：宏观不确定性、限产不及预期、旺季需求超预期。
热卷
- 周观点：高位区间震荡，hc2110(5300-5600)
- 逻辑：供应受唐山限产影响明显，产量下滑。需求方面，表需大幅回落，下游接受意愿低。库存小幅去化，但去库速度偏慢。出口退税或将落地，对需求影响偏短期。
- 供应：热卷产量再次回落至314.14万吨，高炉开工率偏低。
- 需求：表需下降，制造业需求释放偏弱。
- 库存：社会库存小幅下降，厂库降幅有限。
- 风险因素：宏观不确定性、限产不及预期、旺季需求超预期。
铁矿石
- 周观点：高位区间震荡
- 逻辑：供应端受极端天气和港口检修影响，发运量环比减少。需求方面，钢厂采购情绪转弱，但主流中高品粉矿仍受关注。库存累库，但疏港量小幅回升。
- 供应：澳洲、巴西发运量均环比减少，到港量增加。
- 需求：钢厂采购意愿减弱，部分转向非主流块矿。
- 库存：港口库存再度累库，钢厂库存可用天数增加。
- 风险因素：成材需求不及预期、环保限产执行情况、港口库存变化、海外复产节奏。
焦炭
- 周观点：短期空单逐步建仓
- 逻辑：焦炭供应小幅下滑，但利润支撑开工率维持高位。贸易商采购积极，库存转移至港口。短期供需边际好转空间有限。
- 供应：焦企产量小幅下滑，受山西、内蒙限产影响。
- 需求：钢厂采购维持高位，下游库存持稳。
- 库存：钢厂库存合适，港口库存快速回升。
- 风险因素：环保限产执行情况、焦炭利润变化、新增产能。
焦煤
- 周观点：高位震荡
- 逻辑：供应维持偏紧，主产区环保检查严格，蒙煤通关受限，澳煤进口政策收紧。需求端支撑良好，钢厂利润可观，产能持续投放。
- 供应：蒙煤通关量维持低位，澳煤进口接近零。
- 需求：焦企开工率维持高位，下游采购积极。
- 库存：煤矿库存压力不大，下游库存小幅上升。
- 风险因素：环保限产执行情况、进口政策变化、产能投放节奏。
行业分析
钢材
- 供应：高炉开工率维持偏低，电炉钢复产推动产量，但空间有限。
- 需求：终端需求进入旺季，但环比增幅放缓，高价抑制成交。
- 库存：社会库存快速去化，厂库降幅减缓。
- 利润：螺纹钢利润高位偏稳，电炉钢利润维持在500-600元/吨。
铁矿石
- 供应：发运量受天气和检修影响，环比减少。
- 需求：钢厂采购意愿减弱，部分转向非主流块矿。
- 库存：港口库存累库，钢厂库存可用天数增加。
- 价差：中高品矿价差扩大，中低品矿价差收窄。
焦炭
- 供应：焦企产量小幅下滑，但开工率维持高位。
- 需求：钢厂采购意愿良好，下游库存持稳。
- 库存：钢厂库存合适，港口库存快速回升。
- 价差：焦炭/焦煤价差收窄，5-9价差走弱。
焦煤
- 供应：主产区环保限产严格，蒙煤通关受限，澳煤进口接近零。
- 需求：焦企开工率维持高位，下游采购积极。
- 库存：煤矿库存压力不大，下游库存小幅上升。
- 价差：焦煤5-9价差走弱，蒙煤基差走弱。
投资策略汇总
| 品种 |
单边05 |
单边09(10) |
基差 |
跨期 |
| RB |
观望 |
高位震荡(5000-5300) |
观望 |
5-10正套 |
| HC |
观望 |
高位震荡(5300-5600) |
观望 |
5-10正套 |
| I |
高位宽幅震荡 |
观望 |
观望 |
观望 |
| J |
观望, 盘面升水 |
空单持有 |
观望 |
观望 |
| JM |
观望 |
高位震荡偏强 |
观望 |
观望 |
| HC/RB |
RB/I |
RB/J |
RB/JM |
J/I |
| 中长期多卷空螺 |
观望 |
观望 |
观望 |
观望 |
| J/JM |
虚拟钢厂利润 |
- |
- |
- |
周度核心数据监控
钢材价格
| 指标 |
当期值 |
前值 |
周变化 |
月变化 |
| RB2101 |
4947 |
4895 |
+52 |
+363 |
| RB2105 |
5134 |
5092 |
+42 |
+339 |
| RB2110 |
5116 |
5068 |
+48 |
+396 |
| 上海HRB400 |
5100 |
5090 |
+10 |
+350 |
| 天津HRB400 |
5160 |
5220 |
-60 |
+470 |
| 期货基准 |
5258 |
5247 |
+11 |
+361 |
| 唐山Q235方坯 |
4960 |
5040 |
-80 |
+340 |
| 上海4.75卷板 |
5500 |
5480 |
+20 |
+430 |
| 天津4.75卷板 |
5500 |
5540 |
-40 |
+500 |
| 上海6.0高线 |
5390 |
5250 |
+140 |
+520 |
| 上海1.0冷轧 |
5990 |
5990 |
0 |
+270 |
钢材利润
| 指标 |
当期值 |
前值 |
周变化 |
月变化 |
| 螺纹生产利润 |
821 |
888 |
-67 |
+303 |
| 热卷生产利润 |
970 |
1028 |
-58 |
+371 |
| RB虚拟2101 |
0.17 |
0.2 |
-0.03 |
-0.02 |
| RB虚拟2005 |
0.14 |
0.16 |
-0.02 |
-0.01 |
| RB虚拟2010 |
0.17 |
0.2 |
-0.03 |
-0.02 |
钢材供需
| 指标 |
当期值 |
前值 |
周变化 |
月变化 |
| 全国高炉产能利用率 |
87.67 |
86.94 |
+0.73 |
+0.51 |
| 全国高炉开工率 |
78.13 |
77.86 |
+0.27 |
-1.56 |
| 日均铁水产量 |
233.36 |
231.43 |
+1.93 |
+1.36 |
| 盈利钢厂比 |
90.04 |
90.48 |
-0.44 |
0 |
| 重点钢厂日均产量 |
227.39 |
221.02 |
+6.37 |
+0.26 |
| 沪市螺纹终端采购 |
24700 |
21200 |
+3500 |
+6000 |
钢材库存
| 指标 |
当期值 |
前值 |
周变化 |
月变化 |
| 螺纹社会库存 |
1035.01 |
1114.76 |
-79.75 |
-245.88 |
| 螺纹钢厂库存 |
399.96 |
415.55 |
-15.59 |
-115.05 |
| 热卷社会库存 |
249.4 |
259.69 |
-10.29 |
-48.64 |
| 热卷钢厂库存 |
92.45 |
96.74 |
-4.29 |
-19.31 |
产业要闻及数据
限产政策
- 武安环保限产：限产文件可能于20号落地，影响产量约13.17万吨。
- 唐山限产：逐渐常态化，影响板材需求。
- 碳中和政策：全年粗钢产量同比回落预期增强。
挖掘机销量
- 3月销量：约7.2万台，同比增长约45.7%。
- 国内销量：约6.7万台，同比增长约43.8%。
- 出口销量：约0.5万台，同比增长约78.7%。
基建投资
- 2021年计划：16个省发布重点项目建设投资计划，项目总量约14754项，总投资约30.34万亿元。
风险提示
- 宏观不确定性：国际关系变化可能影响市场情绪。
- 限产执行情况：若限产不及预期，可能对价格形成支撑。
- 旺季需求：若需求超预期，可能推动价格上涨。
- 出口退税：可能短期影响板材出口量。
- 库存变化：港口库存累库可能对价格形成压力。
附录：数据来源
联系方式
- 王泽勇：wangzeyong@hawaa.com
- 金翊翀：jinhongchong@nawaa.com
- 盛明星：shengmingxing@nawaa.com
