20240603-国投安信期货-铜周报_有跌向整数关的概率_7页_2mb

铜周报总结

核心内容

本周铜价整体呈现回调趋势，沪铜连续第二周下调，短线可能跌向MA40日均线，同时内外铜价有跌至整数关的概率。市场情绪方面，贵金属正在调整，但其长线多配逻辑依然完整。国内高铜价抑制消费，且美伦价差缩至合理水平，导致多头主动锁定盈利，成为铜价回调的主要因素。

主要观点

• 市场情绪：沪铜短期面临调整压力，内外铜价均有跌至整数关的可能。
• 海外经济面：美国经济指标表现参差不齐，但市场普遍预期年内可能有一次降息。欧元区也存在降息预期，美债拍卖需求疲弱。
• 国内供需：精矿供应偏紧，加工费维持在近零水平，印尼铜精矿出口禁令推迟至年底，但全球铜精矿供应增速与精铜产出增速不匹配，矿端仍显紧缺。
• 季节性因素：夏季铜市通常呈现供求两淡，且当前精废价差快速收敛，废铜供应有所转紧。
• 持仓与现货：铜价回调过程中，持仓量缩减反映现货点价活跃性下降，消费端受到高铜价抑制。
• 库存变化：国内社库增加至高位，表明前期需求压抑可能逐步释放，但整体仍处于淡季。
• 进出口情况：国内炼厂出口量体现在LME仓库，伦铜库存流入至11.6万吨，可能影响市场供需格局。

关键信息

价格走势

• LME铜连3收盘价：10069元，周度下跌265元，跌幅2.56%
• 沪铜主力收盘价：82500元，周度下跌1550元，跌幅1.84%

供需与库存

• 精矿供应：仍偏紧，加工费维持近零水平
• 精废价差：1#铜精废价差跌至2700元，废铜供应趋紧
• 社库变化：周一SMM铜社库增加至44.88万吨高位
• LME库存：伦铜库存流入至11.6万吨，美国仓量可能向美铜市场转移
• 国内库存：中国铜库存（含保税社库）呈现季节性波动

生产与消费

• 开工率：板带箔、电缆、铜管、精铜杆整体开工率下降，反映消费疲软
• 电网投资：高增速难以匹配今年铜杆开工率，消费端承压

后市展望

• 短线调整：沪铜可能继续向8万整数关调整
• 长期逻辑：铜价涨幅大，长期溢价因素强，多头逻辑依然成立
• 操作建议：前期高位虚值看涨卖权继续持有，短期操作需谨慎

操作评级

• 铜：☆☆☆（三颗星，表示趋势性上涨或下跌较为明晰，具备相对恰当的投资机会）

分析师信息

• 分析师：肖静
• 执业编号：F3047773 Z0014087

图表说明

以下图表为周度数据与市场分析的重要参考：

• 图1：内外铜周度收盘价对比
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点
• 图3：铜期现结构
• 图4：上海进口铜贸易升水
• 图5：SHFE当月-3个月价差
• 图6：铜现货及三个月进口利润
• 图7：上期所铜周库存
• 图8-图9：1#与2#铜精废价差
• 图10：中国铜库存（含保税社库）
• 图11-图13：LME铜库存季节性及洲际分布
• 图14-图19：COMEX基金净持仓与铜价、各铜加工行业开工率

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但盘面操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

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