20140113-兴业证券-农业行业_周报-猪价连破15_14整数关_14年见底可能性增大_18页_2mb

农业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2014年1月13日农业板块的市场表现及行业动态，指出农业板块整体表现疲软，跌幅较大，且行业估值处于历史较高水平。同时，报告详细分析了生猪价格、农产品价格走势以及重点公司的表现，提出了针对不同子行业的投资建议。

主要观点

农业板块整体表现

• 农业板块上周跌幅达7.25%，远超沪深300指数的3.75%跌幅，成为大盘中跌幅较大的板块之一。
• 行业基本面向好，但估值偏高，整体吸引力不足。
• 动保板块因业绩支撑和相对较低估值表现较好，而土地概念股和种子板块因前期涨幅较大且缺乏业绩支撑表现较差。
• 禽畜养殖板块受生猪价格下跌影响持续低迷。

生猪价格走势

• 生猪价格连破15、14元/kg整数关，1月10日为13.92元/kg，环比下跌7.45%。
• 价格下跌主要由前期养殖户压栏导致集中出栏，而非疫情因素。
• 预计春节后生猪供应仍相对充足，猪价将延续下滑趋势，进入亏损期，亏损期将长于2014年，推动养殖户加速淘汰母猪，促进猪价周期反转。

农产品价格下跌

• 食用油、糖等农产品价格持续下跌，进一步影响农业股基本面及投资热情。
• CBOT豆粕、玉米价格小幅上涨，但整体农产品价格仍处于熊市格局。

USDA数据更新

• 美国农业部更新了玉米、大豆库存数据，对全球库存消费比进行了调整，但对主要农产品产量预估基本维持不变。

关键信息

重点公司表现

投资建议

• 动保板块：推荐中牧股份、瑞普生物、天康生物和金宇集团。
• 禽畜养殖：价格下跌趋势未结束，建议等待3-4月份猪价、养殖盈利更低的情况再参与。
• 猪饲料：推荐通威股份和海大集团，因水产料行业有望恢复。
• 种子行业：仅推荐业绩较好的龙头登海种业。

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大，业绩敏感

估值水平

• 上周农业板块市盈率（TTM）达34.2倍，环比下跌2.8%。
• 相对沪深300市盈率为4.15倍，市净率为2.85倍，高于沪深300的2.23倍。
• 农业板块估值处于历史较高水平。

农产品价格汇总

畜禽价格走势

• 生猪价格急跌，仔猪小幅回升。
• 白条鸡价格继续下跌，鸡苗价格回升。
• 猪粮比快速下跌，反映生猪价格与饲料成本之间的差距扩大。

粮食与油脂价格

• 玉米价格平稳，CBOT玉米弱势延续。
• 小麦价格近期强势，但CBOT小麦弱势。
• 大米价格平稳，泰国大米强势。
• 大豆进口价下跌，CBOT大豆回升。
• 豆粕价格涨幅较大，豆油反弹，棉油下跌，棕榈油小幅回落。

存栏与饲料数据

• 11月母猪存栏微幅下降1.78%，生猪存栏环比上涨0.2%，同比下降0.1%。
• 配合料当月产量增速回升，但累计增速回落。
• 禽畜养殖14年反转概率提升，预计养殖户将加速淘汰母猪。

盈利预测

总结

本报告指出农业板块整体表现疲软，主要受生猪价格下跌影响。动保板块因业绩支撑和估值较低，成为当前较为看好的投资方向。禽畜养殖板块因价格下跌趋势尚未结束，建议等待3-4月份再参与。猪饲料板块吸引力不如水产料，因此推荐通威股份和海大集团。种子行业因前期政策炒作，仅推荐登海种业。整体来看，农业板块估值偏高，投资需谨慎。