20240415-中原证券-电气设备行业月报_需求增长助力行业复苏_关注电气设备板块龙头企业_17页_1mb

电气设备行业月报总结

核心内容

2024年3月，电气设备行业表现优于沪深300指数，涨幅为3.42%，超出沪深300指数2.81个百分点，行业排名第九。国内工业活动逐步恢复，制造业PMI回升至50.8%，显示经济复苏态势良好。同时，国内发电装机容量增速提高，风电和太阳能装机占比上升，电源及电网工程投资保持增长，带动行业需求向好。出口方面，变压器、高压开关及控制装置、低压开关及控制装置、电线电缆出口均保持增长，表明国际市场对我国电气设备的需求依然强劲。板块估值有所上升，但整体仍处于偏低水平，建议关注龙头企业。

主要观点

• 行业表现：电气设备板块在3月表现优于沪深300指数，涨幅为3.42%。
• 宏观经济：国内工业活动逐步回归常态，制造业PMI回升至荣枯线上方，经济稳步复苏。
• 电力运行：全社会用电量同比增长11%，发电量同比增长8.3%，火电占比提升，太阳能发电保持稳定。
• 产业链情况：成本端硅钢价格低位运行，铜、铝、银价格显著上涨，导致变压器制造成本上升。
• 出口增长：出口金额保持增长，变压器、高压开关及控制装置、低压开关及控制装置、电线电缆出口表现突出。
• 电网投资：电源工程和电网工程投资均保持增长，火电投资增速最快。
• 政策支持：国家出台多项政策推动电力行业高质量发展，包括配电网“有源”化转型、新型储能发展、绿色低碳示范项目等。
• 估值情况：板块PE(TTM)为25.46倍，PB(LF)为2.58倍，整体估值偏低，未来有望进一步修复。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注行业龙头企业。

关键信息

3月行业表现

• 电气设备指数上涨3.42%，跑赢沪深300指数。
• 四个子行业均上涨，输变电设备涨幅最大（5.45%），其次是电机（4.76%）。
• 个股涨多跌少，涨幅前五的公司包括科林电气（62.54%）、精达股份（37.04%）、佳电股份（32.08%）等。
• 跌幅前五的公司包括爱科赛博（-20.89%）、星德胜（-20.03%）、昇辉科技（-16.08%）等。

电力运行情况

• 全社会用电量同比增长11%，分产业来看，第三产业用电量增速最快（15.7%）。
• 发电量同比增长8.3%，火电占比提升至72.64%，太阳能发电保持稳定。
• 发电设备平均利用小时数略有下降，主要受风电和太阳能新增设备容量及季节性影响。

产业链成本

• 硅钢价格维持低位，冷轧取向硅钢价格为14550元/吨。
• 铜、铝、银价格环比上涨，分别达5.1%、4.1%、10.2%，导致变压器制造成本上升。

电网投资情况

• 电源工程投资同比增长8.3%，其中火电投资增长最快（54.0%）。
• 电网工程投资同比增长2.3%，显示电网建设持续进行。

出口情况

• 变压器出口金额同比增长41.5%，电线电缆出口金额增长13.1%。
• 高压开关及控制装置出口金额增长56.6%，低压开关及控制装置出口金额增长5.0%。

政策动态

• 国家发改委、能源局发布《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，推动配电网“有源”化发展。
• 国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，加快完善能耗、排放、技术标准。
• 国家能源局发布《配电网安全风险管控重点行动工作方案》，选择6个省份开展安全风险管控。
• 国家发改委发布《绿色低碳先进技术示范项目清单（第一批)》，纳入47个项目。

公司公告

• 国电南瑞、汇川技术、远东股份、中国西电、金杯电工、宏发股份、汉缆股份、长园集团、东方电缆等公司发布了股份回购或业绩快报公告，显示公司对市场信心较强。

投资评级

• 行业投资评级：维持“同步大市”。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%至15%；
  • 谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-10%至5%；
  • 减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅-15%至-10%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15%以上。

风险提示

• 经济复苏不及预期；
• 电网投资下滑；
• 出口不及预期；
• 产业链价格波动风险。