20250228-中原证券-电气设备行业月报_电气设备双轮驱动_机器人概念快速升温与电网建设稳健发力_19页_2mb

中原证券电气设备行业月报核心观点

2025年2月，电气设备板块表现强劲，当月涨幅达818%，显著跑赢沪深300指数（涨幅396%）。板块结构分化明显，其中电机与电力电子板块涨幅居前，而输变电及配电设备相对偏弱。当前板块估值处于历史中位数水平。

宏观经济与产业链动态：

• PMI降至49.1%，工业处于春节淡季。1月发电量333.77亿千瓦时，全社会用电量378.24亿千瓦时，同比均下降3%-4%。
• 成本端承压：铜铝等原材料价格上行，硅钢小幅下跌。
• 政策方面，国内电网加速建设带动电气设备需求；人形机器人、储能装备等热点持续驱动电机和自动化设备需求。

投资与估值分析：

• 维持“同步大市”行业评级，建议关注成长性板块（如电机与自动驾驶设备）及电网建设相关标的。
• 估值分位数47.41%，PE（TTM）36.21倍，支持“估值修复”预期。核心逻辑包括：政策推动电网投资、机器人热度延续、成本压力尚未显著影响单季度盈利。

风险提示：

• 宏观经济复苏不及预期、电网投资低于预期、大宗商品价格大幅波动。

行业动态速览：

• 分布式光伏承载能力提升（兰州）、电网结构优化（广西、大理）。
• 福建省、沈阳市发布储能、人形机器人等专项推进政策。
• 上市公司业绩分化显著，部分头部企业增长亮眼，尾部公司承压。