20220703-渤海证券-利率债周报_短端或维持震荡_中长端易上难下_6页_582kb

利率债周报总结

核心内容概述

本周（2022年6月27日-7月1日）利率债市场整体呈现短端震荡、中长端上行的走势。市场资金面边际宽松，但经济边际向好迹象增强，对中长端债券收益率形成上行压力。同时，全球市场环境变化也对国内债市产生一定影响。

主要观点

1. 资金面观测

• 央行全口径净投放资金3000亿元，其中7天逆回购操作净投放3000亿元（投放4000亿元，到期1000亿元）。
• 央行票据互换（CBS）3个月发行与到期均为50亿元。
• 短期资金利率多数下行，资金面边际宽松：
  • DR007 报收 1.67%，下行12.30bp；
  • R001 报收 1.50%，上行1.21bp；
  • R007 报收 1.76%，下行48.45bp。

2. 债市行情回顾

• 中债总全价指数 下行至129.20，下跌0.03%。
• 国债收益率：
  • 1年期国债收益率下行至1.93%（-3.29bp）；
  • 3年期国债收益率上行至2.45%（+6.29bp）；
  • 5年期国债收益率上行至2.65%（+1.45bp）；
  • 7年期国债收益率上行至2.84%（+4.25bp）；
  • 10年期国债收益率上行至2.83%（+2.77bp）。
• 国开债收益率：
  • 1年期国开债收益率下行至2.01%（-2.46bp）；
  • 3年期国开债收益率上行至2.61%（+1.61bp）；
  • 5年期国开债收益率上行至2.79%（+3.29bp）；
  • 7年期国开债收益率上行至3.08%（+2.70bp）；
  • 10年期国开债收益率上行至3.06%（+5.04bp）。
• 美国10Y国债收益率 下行至2.88%（-25.00bp），周内最高触及3.20%。

3. 债市走势逻辑

本周市场增量信息包括：

• 5月工业企业利润 同比下降6.5%，降幅较上月收窄；
• 央行易纲表态：货币政策将继续从总量上发力支持经济复苏，并用好结构性工具；
• 发改委表态：将适时出台政策储备工具；
• 卫健委发布第九版防控方案，调整防疫政策；
• 工信部取消行程码星号，释放市场信心；
• 国务院常务会议：通过发行金融债券筹资3000亿元，用于重大项目资本金补充；
• 6月PMI 为50.20，重回荣枯线以上；
• 房地产政策继续放松，多地出台支持措施。

4. 债市观点

• 经济边际向好，中长端债券收益率或“易上难下”；
• 资金面呵护仍在，短端债券收益率或维持震荡。

一级市场发行情况

• 利率债总发行量 7088.29亿元，环比下降；
• 净融资额 5743.95亿元，环比下降；
• 国债发行 500亿元，净融资-300亿元；
• 地方政府债发行 5269.49亿元，净融资4825.15亿元；
• 政策银行债发行 1318.80亿元，净融资1218.80亿元；
• 同业存单发行 2117.40亿元，净融资279亿元，由负转正。

二级市场走势

• 现券成交量：利率债周成交28373亿元，环比下降；同业存单周成交10933亿元，环比下降。
• 国债期货：
  • 10Y和5Y价格分别报99.96和101.14，前值分别为100.10和101.22；
  • 成交量分别报41.62万手和19.64万手，环比提升。

实体经济数据

• 发电煤耗：基本恢复至往年同期水平；
• 高炉开工率：略有下降，但数据延迟更新；
• 商品房成交面积：周环比上升至约488.10万平方米；
• 土地成交面积：周环比上升至约1454.43万平方米（数据延迟一周）。

通货膨胀与全球市场

• 农产品价格：以猪肉价格上行为主，鸡蛋价格小幅下行；
• 工业原材料价格：多数下行，钢材价格小幅上行，水泥价格窄幅下行，原油价格波动；
• 全球国债收益率：13个国家和地区收益率下行，4个国家和地区上行，1个国家无变化；
• 美国10Y国债收益率：报2.88%，较前值下行25bp。

汇率、贵金属与原油

• 美元指数：小幅上行至105.12，较前值上升；
• 人民币兑美元：即期与中间价分别为6.70和6.69，波动不大；
• 黄金价格：小幅下行，伦敦金现与纽约期金分别报1797.45和1801.50美元/盎司；
• 原油价格：布伦特与WTI分别报收111.63和108.43美元/桶，波动明显。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险等。

投资评级说明

分析师声明

本报告由渤海证券分析师马丽娜独立撰写，内容反映其个人观点，不受第三方影响。数据来源合法合规，分析方法专业审慎。

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